>> 華金證券-匯頂科技(603160)指紋識別芯片推動2016年業(yè)績快速增長-170411
| 上傳日期： |
2017/4/11 |
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來源： |
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作者： |
蔡景彥 |
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2016年度利潤分配預(yù)案為每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利4.00元（含稅），不轉(zhuǎn)增，不分配紅股。
點評：
2016年營收盈利顯著快速增長：公司2016年銷售收入及歸屬母公司股東凈利潤分別大幅度增長175.0%和126.5%，指紋識別芯片產(chǎn)品訂單隨著下游智能終端客戶需求快速增加而顯著提升，是推動公司營收利潤增長的主要原因，公司不國內(nèi)一線廠商形成了穩(wěn)定的合作關(guān)系，并成為了眾多旗艦機型的配套供應(yīng)商。
公司哈在持續(xù)推進國際市場的影響力，為公司未來業(yè)務(wù)成長打開空間。
毛利率下降源自產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，費用率整體有所下降：公司2016年全年毛利率為47.1%，同比下降10.8個百分點，由于公司指紋識別芯片產(chǎn)品出貨量大幅增加而毛利率低二觸控芯片，因此盡管指紋識別芯片的毛利率提升，但是綜合毛利率水平仍然出現(xiàn)了下降。隨著公司在銷售規(guī)模上的快速提升，管理費用率顯著降低5.7個百分點為13.5%，銷售費用率和財務(wù)費用率基本持平，公司經(jīng)營效率有所提升。
未來發(fā)展戰(zhàn)略及經(jīng)營計劃：產(chǎn)品線繼續(xù)延伸，國際化業(yè)務(wù)推進：公司長期發(fā)展戰(zhàn)略是通過自主研發(fā)進一步提高公司產(chǎn)品的競爭力和知名度，觸控芯片方面除了現(xiàn)有的移動端市場方面，公司繼續(xù)向筆記本電腦和PC市場開拓大尺寸觸控屏芯片，指紋識別方面則在保持現(xiàn)有產(chǎn)品在客戶端性價比的競爭力同時，積極完善和優(yōu)化屏內(nèi)指紋識別技術(shù)并力爭實現(xiàn)大規(guī)模商用，而其他新產(chǎn)品則拓展IOT、可穿戴設(shè)備、新型傳感器等市場的創(chuàng)新應(yīng)用。另外，公司也將通過增加海外人員規(guī)模等方式，拓張在全球市場的影響力和競爭力。
投資建議：我們預(yù)測公司2017年至2019年每股收益分別為2.43、2.95和3.17元。凈資產(chǎn)收益率分別為30.0%、28.3%和24.4%，給予增持-A建議，6個月目標價為103.3元，相當(dāng)于2017年至2019年42.5、35.0和32.6倍的動態(tài)市盈率。
風(fēng)險提示：指紋識別芯片及觸控芯片市場競爭帶來產(chǎn)品價格及盈利能力壓力；新產(chǎn)品拓展速度不及預(yù)期；產(chǎn)品客戶認證及現(xiàn)有客戶終端出貨量不及預(yù)期。
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