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    光通信行業(yè)持續(xù)向好，公司核心盈利能力強(qiáng)勁：整個(gè)2016年光通信行業(yè)處于高度景氣期，并將繼續(xù)保持向好。從需求側(cè)來(lái)看：1、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通接連開(kāi)展光纜集采項(xiàng)目，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期；而中國(guó)移動(dòng)預(yù)計(jì)即將開(kāi)啟光纖光纜集采，預(yù)計(jì)價(jià)格維持高位不變；2、廣電推動(dòng)全國(guó)網(wǎng)絡(luò)互聯(lián)互通，繼續(xù)發(fā)展寬帶業(yè)務(wù)，近年將投入1000億網(wǎng)絡(luò)資本開(kāi)支，光通信設(shè)備以及光纖需求量巨大；3、未來(lái)三年看，寬帶中國(guó)戰(zhàn)略繼續(xù)發(fā)力，信息基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動(dòng)方案要求2018年城鎮(zhèn)實(shí)現(xiàn)光網(wǎng)覆蓋，大城市家庭100M帶寬，行政村光纖覆蓋率90%，光通信需求高度景氣。供給側(cè)看：1、上游光棒產(chǎn)能擴(kuò)張進(jìn)度不及預(yù)期，光纖供給長(zhǎng)期處于緊張狀態(tài)，光纖光纜需求旺盛價(jià)格堅(jiān)挺；2、隨著帶寬快速提升，主流干線升級(jí)到100G后將馬不停蹄升級(jí)400G，擁有高帶寬、高性能的新產(chǎn)品的供應(yīng)商將受益。公司作為國(guó)內(nèi)光通信行業(yè)領(lǐng)先者，具備光棒生產(chǎn)和新型大帶寬光纖、設(shè)備研發(fā)能力，將持續(xù)保持強(qiáng)勁盈利水平。
    網(wǎng)絡(luò)設(shè)備+光通信+云計(jì)算大數(shù)據(jù)+信息安全+微電子，新型全能ICT解決方案供應(yīng)商完成全布局：公司積極謀求從網(wǎng)絡(luò)設(shè)備制造商向ICT解決方案供應(yīng)商轉(zhuǎn)型：網(wǎng)絡(luò)設(shè)備產(chǎn)品線持續(xù)擴(kuò)張；光通信主業(yè)積極投入開(kāi)展400G等新產(chǎn)品研發(fā)測(cè)試，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力；云計(jì)算方面設(shè)立烽火云公司、楚天云公司，加強(qiáng)云時(shí)代布局；信息安全方面完全整合烽火星空；微電子方面，投資2.5億成立武漢飛思靈微電子技術(shù)有限公司，力圖突破核心芯片研制技術(shù)，增強(qiáng)公司自主研發(fā)實(shí)力?？梢钥吹?，公司基本參照全球ICT巨頭完成了全面布局，業(yè)務(wù)上提供完整解決方案增強(qiáng)客戶依賴度，產(chǎn)品上完成高附加值服務(wù)輸出提升盈利能力，客戶資源方面形成良性互補(bǔ)。我們認(rèn)為公司布局后，整體毛利率將會(huì)逐漸改善，公司價(jià)值進(jìn)一步體現(xiàn)。
    烽火科技集團(tuán)旗下市值最大上市公司，具有較強(qiáng)資產(chǎn)注入預(yù)期：公司控股股東為烽火科技集團(tuán)，下屬還包括虹信通信、烽火眾智等移動(dòng)通信、安防領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)高價(jià)值公司，預(yù)計(jì)集團(tuán)有進(jìn)一步資產(chǎn)注入的可能，將對(duì)公司未來(lái)整合產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大業(yè)績(jī)水平具有強(qiáng)力支持。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：預(yù)計(jì)公司2017-2019年的EPS為0.98元、1.16元、1.36元，對(duì)應(yīng) PE 25/22/18 X。我們看好公司光通信業(yè)務(wù)以及全面布局ICT解決方案提供商戰(zhàn)略發(fā)展前景，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：運(yùn)營(yíng)商、廣電資本開(kāi)支不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)加劇導(dǎo)致毛利率快速下滑風(fēng)險(xiǎn)，募投項(xiàng)目發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。