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期間費(fèi)用方面，銷售費(fèi)用同比增長較多，達(dá)到23%，主要是公司組織機(jī)構(gòu)調(diào)整及品牌升級(jí)活動(dòng)所致，公司加大了在二級(jí)以上醫(yī)院的營銷力度，未來在高等級(jí)醫(yī)院的營銷效果有望得到體現(xiàn)。
    DR 銷量保持全國第一，MRI 和CT 有望發(fā)力
    公司DR 設(shè)備銷售量同比增長2.82%，在2016 年保持全國銷量第一。DR 業(yè)務(wù)作為傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)繼續(xù)保持，目前進(jìn)口GPS 三強(qiáng)仍舊占據(jù)了73%的市場(chǎng)份額，在分級(jí)診療和國產(chǎn)設(shè)備扶持等政策推動(dòng)下，進(jìn)口替代空間巨大。同時(shí)，公司MRI 總體銷量排名第三，在未來超導(dǎo)替代永磁的趨勢(shì)下，利潤水平有望提升。公司16 排CT 產(chǎn)品已獲批，未來有望成為新的利潤增長點(diǎn)。
    順應(yīng)分級(jí)診療趨勢(shì)，遠(yuǎn)程影像和第三方影像不斷發(fā)展
    公司不斷加強(qiáng)萬里云建設(shè)，目前已完成10 家遠(yuǎn)程影像診斷中心的建設(shè)，成功簽約1000 家醫(yī)院用戶，實(shí)現(xiàn)日均2000 名患者的遠(yuǎn)程閱片診斷，穩(wěn)居國內(nèi)領(lǐng)軍地位。未來隨著簽約醫(yī)院數(shù)量和閱片量的提升，實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)盈利難度不大。目前國家對(duì)于第三方影像中心已出臺(tái)相關(guān)建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)，為公司開展獨(dú)立影像中心業(yè)務(wù)打通了道路，依托公司在影像領(lǐng)域的豐富資源，更容易從三甲醫(yī)院實(shí)現(xiàn)病人導(dǎo)流，未來公司第三方影像業(yè)務(wù)的發(fā)展空間巨大。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    公司作為國內(nèi)醫(yī)學(xué)影像龍頭，產(chǎn)品線豐富，技術(shù)水平領(lǐng)先，未來進(jìn)口替代空間巨大。
    影像服務(wù)業(yè)務(wù)符合政策趨勢(shì)，具備較大業(yè)績彈性。預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS0.28、0.36、0.47 元，對(duì)應(yīng)市盈率65、50、38 倍，給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    1、競爭激烈導(dǎo)致產(chǎn)品價(jià)格下降；2、影像服務(wù)開展不及預(yù)期