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其中第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.33 億元，同比下降0.60%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2620 萬(wàn)元，同比下降78.27%；單季度EPS 0.02 元。
    維持“買入”評(píng)級(jí)。報(bào)告期內(nèi)，我國(guó)化肥市場(chǎng)整體低迷，公司通過(guò)積極的營(yíng)銷策略，實(shí)現(xiàn)磷復(fù)肥銷售量443 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.68%。公司營(yíng)業(yè)收入同比下降13.96%，主要原因包括：1）公司產(chǎn)品均價(jià)同比下降；2）化肥增值稅恢復(fù)增收后（2015 年9 月開(kāi)始），表內(nèi)收入需扣除13%增值稅；3）本期公司運(yùn)費(fèi)結(jié)算方式改為由客戶承擔(dān)，運(yùn)費(fèi)從售價(jià)中被剔除。公司綜合毛利率同比下降2.64 個(gè)百分點(diǎn)至16.13%，主要是由于報(bào)告期內(nèi)磷復(fù)肥產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)偏弱，盈利能力明顯下降所致。此外產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、增值稅政策和運(yùn)費(fèi)結(jié)算方式變化對(duì)公司綜合毛利率也起到影響作用。公司期間費(fèi)用率同比下降1.85 個(gè)百分點(diǎn)至6.85%，其中由于運(yùn)費(fèi)變?yōu)榭蛻舫袚?dān)，銷售費(fèi)用率同比下降1.63 百分點(diǎn)。上述因素綜合作用導(dǎo)致公司業(yè)績(jī)同比下降。
    新洋豐傳統(tǒng)化肥業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈完善、成本優(yōu)勢(shì)突出，伴隨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和營(yíng)銷模式創(chuàng)新，有望在市場(chǎng)份額上繼續(xù)維持行業(yè)領(lǐng)先。同時(shí)公司通過(guò)參股新型農(nóng)業(yè)企業(yè)等，繼續(xù)推進(jìn)向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)服務(wù)企業(yè)轉(zhuǎn)型，可望開(kāi)拓全新發(fā)展空間。我們預(yù)計(jì)公司2017~2019 年EPS 分別為0.53、0.65 和0.78 元，維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：化肥市場(chǎng)持續(xù)低迷的風(fēng)險(xiǎn)；現(xiàn)代農(nóng)業(yè)拓展慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。