>> 東北證券-步步高（002251）立足中小城市，打造“云猴”大平臺-170410
| 上傳日期： |
2017/4/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李強 |
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經營現(xiàn)金流凈流入9.84 億元，同比增長73.22%。
綜合毛利率21.42%，同比下降0.50 個百分點。期間費用方面，銷售費用為27.52 億元，同比增長1.96%，管理費用為2.73 億元，同比下降11.30%，財務費用為0.81 億元。
主營業(yè)務覆蓋超市及百貨，深耕華南地區(qū)。報告期內，公司繼續(xù)經營旗下的超市和百貨，超市業(yè)態(tài)細分為： 大賣場、超市、家電專業(yè)店等；百貨業(yè)態(tài)細分為：步步高廣場、步步高百貨、步步高城市生活廣場等。
截至報告期末，公司擁有門店266 家（超市業(yè)態(tài)門店222 家、百貨業(yè)態(tài)門店44 家）；在湖南、廣西兩省連鎖零售行業(yè)居于領先地位。主營業(yè)務營收方面，超市/百貨分別為93.04/37.32 億元，毛利率分別為16.71%/15.83%。分地區(qū)看，湖南/廣西營收分別為102.90/27.85 億元，毛利率分別為16.39%/16.46%。
立足中小城市，密集開店形成網(wǎng)狀布局。公司自設立以來，通過市場調研分析并結合公司實際情況，確定了以中小城市作為公司零售業(yè)務主要目標市場，采用密集開店的方式，定位中小城市核心商圈，同時輻射周邊農村市場，既避免了過度激烈的市場競爭，又可領先其他大型零售企業(yè)在中小城市搶占有利商機。
“云猴”大平臺實現(xiàn)線上線下全覆蓋。在實體零售和網(wǎng)絡零售融合發(fā)展的大背景下，公司將充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術、實體店網(wǎng)絡規(guī)模優(yōu)勢、物流布局優(yōu)勢，著力打造基于實體門店的“云猴”O(jiān)+O 大平臺生態(tài)系統(tǒng)，積極推進全渠道戰(zhàn)略轉型。公司正在進行步步高翔龍ERP 系統(tǒng)、云猴平臺電子交易系統(tǒng)的研發(fā)，預計將為公司培育新的利潤增長點。
盈利預測及估值：預計2017-2019 年EPS 分別為0.24、0.27、0.33 元/股，對應的PE 分別為 55.09x、48.98x、39.72x，給予“增持”評級。
風險提示：消費需求波動；市場競爭風險；新業(yè)務發(fā)展風險
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