| 上傳日期： |
2017/4/12 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
潘瑋 |
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2．我們的分析與判斷
（一）營收大幅增長，業(yè)績顯著改善
公司Q1/Q2/Q3/Q4 營業(yè)收入分別為39 億元/36.4 億元/47.4 億元/63.7億元，歸母凈利潤分別為0.1/0.7/0.4/3.02 億元。營收大幅增長的原因是煤炭價格的大幅上漲從而使行業(yè)從整體虧損扭轉(zhuǎn)為全面盈利。
（二）原煤產(chǎn)量微幅下降，銷售煤炭略有增長
2016 年，公司原煤產(chǎn)量完成3,250 萬噸，與同期相比降低2.11%；采購集團及其子公司煤炭3,589 萬噸，與同期相比增長2.72%；其中收購集團原料煤1,340 萬噸。銷售煤炭6,583 萬噸，與同期相比增長4.79%。其中塊煤443 萬噸，與同期相比降低8.66%；噴粉煤309 萬噸，與同期相比降低38.45%；選末煤5,612 萬噸，與同期相比增長9.82%；煤泥銷量218萬噸，與同期相比增長17.84%；發(fā)電量完成102,128.42 萬千瓦時，供熱完成412.91 萬百萬千焦。
（三）煤炭銷售收入同比增速快于成本
煤炭綜合售價259.17 元/噸，與同期相比增長6.95%。營業(yè)收入1,870,142 萬元，與同期相比增長10.90%，其中煤炭產(chǎn)品銷售收入1,706,046 萬元，與同期相比增長12.06%。營業(yè)成本1,423,126 萬元，與同期相比增長3.78%，其中煤炭產(chǎn)品銷售成本1,323,019 萬元，與同期相比增長3.69%。
3．投資建議
陽泉煤業(yè)2017、2018 年的預(yù)測營業(yè)收入為225.55 億元、268.78 億元；每股收益為0.53 元，0.7 元。公司是行業(yè)無煙煤龍頭，背靠大股東陽煤集團的資源豐富，業(yè)績彈性較大，維持“推薦”評級。
4．風(fēng)險提示
煤炭市場受經(jīng)濟增長趨緩，下游客戶需求不足，面臨較大市場風(fēng)險
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