>> 招商證券-陽泉煤業(yè)（600348）受益煤價回暖，全年預(yù)計微利-170111
| 上傳日期： |
2017/1/12 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
盧平，沈菁 |
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產(chǎn)能：公司目前共有10 個煤礦，330 天產(chǎn)能合計3750 萬噸。正常生產(chǎn)礦井6 個，合計產(chǎn)能3010 萬噸；在產(chǎn)的壽陽景福煤礦（90 萬噸）擬關(guān)閉，60 萬噸的平定泰昌煤礦已經(jīng)退出。在建的平定裕泰（60 萬噸）和平定東升煤礦（90萬噸）預(yù)計2017 年能夠投產(chǎn)，創(chuàng)日泊里礦（500 萬噸）暫緩建設(shè)。參股49%的整合礦（60 萬噸）和參股29%的天煜新星礦（90 萬噸）在今年的供給側(cè)改革中退出。展望2017 年，算上新投產(chǎn)的兩個整合礦，公司共有8 個生產(chǎn)礦井，產(chǎn)能3160 萬噸。
量：公司前11 個月自產(chǎn)煤銷量2600 萬噸（含外購入洗煤），預(yù)計全年銷量在3000 萬噸。算上從集團采購?fù)怃N的貿(mào)易煤，今年全年銷量預(yù)計在6000 萬噸以上。
價：當(dāng)前時點公司無煙塊煤車板價830 元/噸，噴吹煤車板價1035 元/噸，洗混煤車板價在500 元/噸附近。預(yù)計全年商品煤綜合售價在240 元/噸，同比2015 年基本持平，預(yù)計2017 年公司商品煤綜合售價277 元/噸，增加15%。
展望2017 年，預(yù)計動力煤價格會在長協(xié)價附近波動，無煙煤和噴吹煤價格會有所回調(diào)，預(yù)計陽泉噴吹煤和無煙塊煤明年均價在700 元/噸左右。
成本：上半年公司商品煤完全成本196 元/噸，全年預(yù)計在240 元/噸，相比2015 年241 元/噸的完全成本基本持平。
盈利和評級：全年煤炭板塊預(yù)計微利，不考慮計提減值的前提下預(yù)計EPS 為0.06 元/股，預(yù)計2017 年銷量3000 萬噸，綜合售價280 元/噸，完全成本240元/噸，噸煤凈利30 元，預(yù)測2017 年EPS 為0.34 元/股，給以“審慎推薦-A”評級，建議等待板塊風(fēng)險的釋放。
風(fēng)險提示：逆向調(diào)控過度
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