>> 廣發(fā)證券-正邦科技(002157)16年業(yè)績符合預(yù)期,未來出欄有望高增長-170411
| 上傳日期： |
2017/4/12 |
大小： |
518KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎增持 |
作者： |
惠毓倫 |
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養(yǎng)殖：生豬頭均毛利約570 元，逐步探索“公司+農(nóng)戶”模式2016 年，公司生豬出欄約226.45 萬頭，同比增長約43.4%；估算頭均毛利570 元/頭，同比提升約400 元/頭。公司通過增發(fā)項目加快產(chǎn)能建設(shè)（15、16 年的增發(fā)項目合計新增產(chǎn)能134.8 萬頭），并逐步探索“公司+農(nóng)戶”模式，計劃2017 年生豬出欄量為320~360 萬頭，較16 年增長約41%~59%。
飼料：銷量實現(xiàn)平穩(wěn)增長，毛利率略有下降
2016 年，公司飼料銷量537 萬噸，同比增長約11.2%；毛利率為7.3%，同比小幅下降0.6%。分品種看，豬飼料銷量約247 萬噸，同比增長約8%；禽飼料銷量約259 萬噸，同比增長11.9%。公司將繼續(xù)積極推進向現(xiàn)代農(nóng)業(yè)綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型的發(fā)展戰(zhàn)略，逐步嘗試豬場托管業(yè)務(wù)，進一步增強客戶粘性，2017 年公司計劃飼料銷售580~620 萬噸。
預(yù)計17-19 年EPS 分別為0.52、0.53、0.45 元/股
公司飼料業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進，生豬出欄量有望快速增長，預(yù)計2017-19 年EPS 為0.52、0.53、0.45 元，當前股價對應(yīng)17 年估值約12 倍，給予“謹慎增持”評級。
風險提示：豬價波動風險、疫病風險、食品安全等
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