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公司新簽合同690億元，高增43%。
    評論：
    投資建議。公司插上“一帶一路+PPP”的翅膀、是雄安主題最低估值環(huán)保公司，三大認(rèn)知差尚存、管理層有活力（高管持195 萬股），維持預(yù)測2017/18 年EPS1.01/1.29 元，增速32%、31%，維持目標(biāo)價(jià)18元，對應(yīng)2017 年P(guān)E18 倍，空間39%。
    一季度合同高增，一帶一路+PPP 發(fā)力。①一季度新簽合同額690 億元/同增43%。國內(nèi)工程合同額 417 億元/占比60%/同增12%；國際工程合同額273.1 億元/占比40%/同增147%；PPP 合同額334 億元/占比48%。②一帶一路/PPP 表現(xiàn)亮眼：1）國際工程合同高增147%，簽署多個(gè)一帶一路大額合同，包括加納30 億元的重油電站項(xiàng)目、49 億元科威特基建項(xiàng)目、巴基斯坦113 億元達(dá)蘇水電站項(xiàng)目和11 億元的公路項(xiàng)目。2）PPP 占比48%，重大項(xiàng)目包括河北武安63 億元水利交通市政建設(shè)項(xiàng)目、湖北宜昌11 億元民生改善項(xiàng)目、廣東惠州43 億元東江大堤堤路建設(shè)項(xiàng)目、廣西南寧21 億元公路項(xiàng)目。
    雄安概念下估值最低的環(huán)保股。①對比雄安環(huán)保股PE：先河環(huán)保48倍/首創(chuàng)股份36 倍/天壕環(huán)境36 倍，葛洲壩僅13 倍，估值最低。②環(huán)保業(yè)務(wù)的高成長性被低估，2015/16 環(huán)保營收66/138 億元，增速111%，預(yù)計(jì)2017 年可達(dá)250 億元/同增81%。③環(huán)保業(yè)務(wù)有四大板塊：再生資源、污水污泥、道路材料、污水污泥；“傳統(tǒng)業(yè)務(wù)+環(huán)?！眳f(xié)同發(fā)展，環(huán)保大平臺顯現(xiàn)，如基建廢舊鋼材回收利用/水泥窯固廢處理/煉鋼廢渣生產(chǎn)瀝青混凝土鋼渣集料/空氣儲能裝備制造等。
    插上“一帶一路+PPP”的翅膀。①公司一季度海外訂單占比40%/央企前列；2016 年“一帶一路”項(xiàng)目在國際項(xiàng)目中占比已超50%；在“一帶一路”沿線設(shè)立了33 個(gè)分支機(jī)構(gòu)，輻射57 個(gè)國別市場。未來公司在國際市場繼續(xù)緊跟國家“一帶一路”和產(chǎn)能合作戰(zhàn)略。②公司1 季度PPP 合同334 億元/占比48%；2016 年P(guān)PP 剩余合同849 億元；未來公司重點(diǎn)搶抓的優(yōu)質(zhì) PPP 項(xiàng)目。③公司業(yè)績潛力大，2016 年剩余合同2698 億元，收入保障倍數(shù)達(dá)2.7 倍；新簽合同2136 億元/同增18%，2017 計(jì)劃2400 億元/同增12%。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。訂單落地具備不確定性；環(huán)保外延不及預(yù)期等。