>> 中銀國際-一汽轎車（000800）業(yè)績反轉(zhuǎn)確定，國企改革預期強烈-170412
| 上傳日期： |
2017/4/12 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
彭勇 |
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國企改革2017 年來加速推進，一汽集團是僅有的未整體上市的國有大型汽車工業(yè)集團，有望整體上市并存在與東風汽車合并的可能性。預計2017-2019 年一汽轎車每股收益分別為0.47 元、0.54 元與0.59元，公司業(yè)績觸底反彈并有國企改革預期，維持目標價18.10 元與買入評級。
支撐評級的要點
2016 年公司順利完成新老產(chǎn)品的交替，2017 年銷售全部為新產(chǎn)品，產(chǎn)品力顯著增強。雙明星產(chǎn)品CX-4 與全新阿特茲外觀時尚動感，深受年輕消費者的喜愛持續(xù)熱銷，根據(jù)一汽轎車官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2017 年1 季度一汽馬自達累計銷量30,132 輛，同比增長98.3%。全新產(chǎn)品奔騰X40 于3 月9日上市，當月訂單超萬輛，為公司再添爆款車型。公司剝離紅旗資產(chǎn)后輕裝上陣，將全力聚焦奔騰、馬自達業(yè)務(wù)，預計公司大概率可以實現(xiàn)全年30 萬輛銷量目標，業(yè)績迎來觸底反彈。
2017 年以來國企改革進程提速，汽車板塊的機會將在大股東資產(chǎn)注入與央企合并。一汽集團收入、凈利潤及凈資產(chǎn)均與上汽集團相差不大，是僅有的未整體上市的國有大型汽車工業(yè)集團，我們預計一汽集團整體上市后市值有望達到3,000 億元左右。一汽集團與東風汽車兩家汽車央企在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、目標客戶等較為一致，2017 年2 月簽署共同創(chuàng)建“前瞻共性技術(shù)創(chuàng)新中心”戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，充分利用自身資源優(yōu)勢協(xié)同協(xié)作，且近期高管頻頻互換，兩者合并或?qū)⒆優(yōu)楝F(xiàn)實。
評級面臨的主要風險
1）國企改革進度不及預期；2）銷量低于預期；3）汽車行業(yè)景氣度大幅下降，影響市場估值。
估值
我們預計2017-2019 年一汽轎車每股收益分別為0.47 元、0.54 元與0.59 元，公司業(yè)績觸底反彈并有國企改革預期，維持目標價18.10 元與買入評級。
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