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同時(shí)，公司擬向不超過(guò)10 名特定對(duì)象非公開(kāi)發(fā)行股份募集配套資金不超過(guò)13.22 億元，募集資金將用于三花汽零“年產(chǎn)1,150 萬(wàn)套新能源汽車零部件建設(shè)項(xiàng)目”、“新增年產(chǎn)730 萬(wàn)套新能源汽車熱管理系統(tǒng)組件技術(shù)改造項(xiàng)目”、“新增年產(chǎn)1,270 萬(wàn)套汽車空調(diào)控制部件技術(shù)改造項(xiàng)目”、“擴(kuò)建產(chǎn)品測(cè)試用房及生產(chǎn)輔助用房項(xiàng)目”等。
    若不考慮募集配套資金，收購(gòu)短期略微增厚公司EPS。標(biāo)的資產(chǎn)2016 年收入9.04 億元，同比增長(zhǎng)15.48%，凈利潤(rùn)為1.34 億元，同比增長(zhǎng)10.17%， 2016 年市盈率倍數(shù)為16倍，標(biāo)的賬面凈資產(chǎn)為5.57 億元，市凈率為3.81 倍，均低于同行業(yè)上市公司估值水平，作價(jià)相對(duì)公允。若不考慮募集配套資金，本次收購(gòu)?fù)瓿珊髮⑿》龊窆緲I(yè)績(jī)，以2016年口徑算，公司EPS 將由0.48 元/股提升至0.49 元/股。同時(shí)，三花綠能承諾三花汽零2017-2019 三年的累計(jì)凈利潤(rùn)不低于6.22 億元（每年分別為1.69 億、2.08 億和2.5 億元），同時(shí)配套業(yè)績(jī)補(bǔ)償方案。
    新能源汽車行業(yè)蓬勃發(fā)展，此次收購(gòu)與募投項(xiàng)目和主業(yè)協(xié)同性強(qiáng)。三花汽零全球事汽車空調(diào)及熱管理系統(tǒng)控制部件的重要供應(yīng)商，產(chǎn)品主要應(yīng)用于乘用車，目前國(guó)內(nèi)和國(guó)外出口業(yè)務(wù)各約 50%左右。新能源汽車的快速發(fā)展為公司帶來(lái)了巨大的新的市場(chǎng)空間，三花汽零目前已通過(guò)特斯拉、比亞迪、吉利、蔚來(lái)汽車等新能源汽車廠商的一級(jí)供應(yīng)商認(rèn)證，隨著新能源汽車下游需求的放量，標(biāo)的資產(chǎn)業(yè)務(wù)將迎來(lái)爆發(fā)期。汽車空調(diào)和熱管理系統(tǒng)對(duì)于其零部件的功能要求趨近于家用商用空調(diào)部件（設(shè)計(jì)要求上高于家用商用空調(diào)部件），三花智控在家用和商用空調(diào)領(lǐng)域豐富的產(chǎn)品開(kāi)發(fā)經(jīng)驗(yàn)可以應(yīng)用于汽車零部件，技術(shù)協(xié)同性強(qiáng)。
    空調(diào)零配件主業(yè)增長(zhǎng)無(wú)憂，短期毛利率或承受一定壓力。2016 年三季度以來(lái)下游空調(diào)行業(yè)出貨端快速反彈，帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈上游景氣度提升，公司作為制冷閥門(mén)領(lǐng)域龍頭，受益顯著。
    此外，商用空調(diào)和微通道業(yè)務(wù)快速成長(zhǎng)、亞威科受益洗碗機(jī)業(yè)務(wù)放量繼續(xù)好轉(zhuǎn)。短期看公司毛利率或受到原材料成本上漲帶來(lái)一定壓力，但公司持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化，高附加產(chǎn)品占比不斷提升，預(yù)計(jì)全年看毛利率仍可保持穩(wěn)定。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。由于公司收購(gòu)資產(chǎn)與募集資金仍需證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)，我們暫不調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，維持2017-2019 年每股收益0.58 元、0.67 和0.79 元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)2017-2019年動(dòng)態(tài)市盈率分別為19x、16x 和14x，考慮空調(diào)行業(yè)快速反彈，微通道與亞威科業(yè)務(wù)迅速增長(zhǎng)以及三花汽車零配件業(yè)務(wù)表現(xiàn)優(yōu)異，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。