>> 中泰證券-南鋼股份（600282）鋼鐵：降本“減負”再進一步-170412
| 上傳日期： |
2017/4/13 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
篤慧 |
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此報告為加密報告 |
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主要用于償還存量債務、補充流動資金，南鋼股份、南鋼發(fā)展資產(chǎn)負債率可降至69.95%、55.21%。此次非公開發(fā)行如果順利實施，一方面可以提高發(fā)電效率有效降低生產(chǎn)成本，從而提升盈利能力；另一方面將進一步改善公司的資本結(jié)構，同時通過節(jié)約利息支出緩解公司資金壓力、降低經(jīng)營成本；
貫徹“一體三元”戰(zhàn)略：目前公司圍繞“一個鋼鐵本體和三向多元產(chǎn)業(yè)”的轉(zhuǎn)型發(fā)展總體戰(zhàn)略，為加快轉(zhuǎn)型升級步伐，對現(xiàn)有多元產(chǎn)業(yè)資源和對外投資平臺進行整合，組建了“新產(chǎn)業(yè)投資集團”（事業(yè)部制運作），借助復星的全球投資能力和南京新工投的資源優(yōu)勢，發(fā)揮產(chǎn)業(yè)集群效應，推動轉(zhuǎn)型項目的落地和高效運營。依托金屬新材料本體，重點發(fā)展節(jié)能環(huán)保、智能制造和“互聯(lián)網(wǎng)+”產(chǎn)業(yè)，目標是將南鋼股份打造成為以“細分領域的先進材料制造平臺”和“綠色、智能產(chǎn)業(yè)”為有機整體的綜合服務提供商；
行業(yè)盈利有望維持高位：公司一季度盈利預計為4-5 億元，超過2016 年全年盈利，主要歸于行業(yè)基本面持續(xù)向好以及自身降本增效。2 月下旬以來貿(mào)易商積極去庫兌現(xiàn)利潤擾動需求導致鋼價承壓，然而宏觀經(jīng)濟基本面仍然平穩(wěn)，從目前下游建筑業(yè)回暖情況看，終端需求突然冷卻可能性較小，庫存去化后鋼價仍存在反彈可能性。近期央行參與地產(chǎn)調(diào)控對中期產(chǎn)業(yè)鏈需求構成不利，影響超出之前930 調(diào)控，地產(chǎn)后期壓力增大可能性較高，下半年需求增量面臨衰減風險。由于行業(yè)多年來供給端已調(diào)整充分，加之若后期供給側(cè)改革超預期，去產(chǎn)能對供給端進一步改善，預計中期盈利仍將維持較高水平；
投資建議：公司定增方案穩(wěn)步推進，有利于降本增效，為多元化轉(zhuǎn)型發(fā)展提供堅實的基礎。預計公司2017/18 年EPS 分別為0.30 元、0.33 元，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟下行風險。
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