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    點(diǎn)評(píng)：
    電子廢棄物與電池材料板塊業(yè)務(wù)增長較快，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)正。公司是中國規(guī)模最大的采用廢棄資源循環(huán)再造超細(xì)鈷鎳粉體的企業(yè)，鈷鎳鎢、電子廢棄物、電池材料三大板塊為公司核心業(yè)務(wù)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入78.36億元，其中，鈷鎳鎢板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入13.32億元，同比增長13.16%；電子廢棄物板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.69億元，同比增長25.17%；電池材料板塊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為20.70億元，同比增長35.37%。2016年，公司經(jīng)營性現(xiàn)金流為凈流入1.16億元，公司通過加強(qiáng)應(yīng)收賬款的管理，實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營性凈現(xiàn)金流轉(zhuǎn)正。
    “城市礦山+新能源材料”戰(zhàn)略清晰，電池產(chǎn)業(yè)鏈逐步完善。2016年，公司大力發(fā)展新能源電池材料業(yè)務(wù)，成功實(shí)施“城市礦山+新能源材料”轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，通過與三星、東風(fēng)等電池廠、車廠合作，打造“電池回收—原料再造—材料再造—電池包再造—新能源汽車服務(wù)”新能源全生命周期循環(huán)價(jià)值鏈。公司以江蘇凱力克和無錫格林美為中心，實(shí)施動(dòng)力電池材料鏈的轉(zhuǎn)型升級(jí)；此外，在荊門建立了年產(chǎn)1.5萬噸三元前驅(qū)體材料生產(chǎn)基地，并在武漢推廣新能源電池包的研發(fā)與生產(chǎn)。與此同時(shí)，公司成功入股德國最大廢物公司雷曼迪斯下屬廢物處理公司，取得雷曼迪斯有色金屬廢料的優(yōu)先購買權(quán)，打開了歐洲廢物合作通道。
    鈷價(jià)處于上漲通道，利好公司業(yè)績。2016年，鈷價(jià)持續(xù)上漲，長江有色市場鈷平均價(jià)全年上漲了31%。今年以來，鈷價(jià)延續(xù)上漲勢(shì)頭，截至2017年3月末，長江有色市場鈷價(jià)上漲至40萬元/噸，較2017年初上漲了47%。2016年，公司鈷產(chǎn)品與鈷片的收入合計(jì)占公司總收入的10%，四氧化三鈷等電池材料收入占總收入的26%，因此鈷價(jià)上漲將為公司業(yè)績帶來增長彈性。
    電子廢棄物產(chǎn)能釋放，促進(jìn)業(yè)務(wù)增長。2016年，公司對(duì)電子廢棄物板塊業(yè)務(wù)進(jìn)行了全面整合，實(shí)施精細(xì)化管理，調(diào)整電子廢棄物、廢五金、廢塑料等業(yè)務(wù)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)電子廢棄物核心競爭力，使得電子廢棄物板塊的產(chǎn)能進(jìn)一步釋放。2016年，公司電子廢棄物拆解量突破1000萬臺(tái)，拆解量較上年增加約20%，通過拆解量的提升，實(shí)現(xiàn)了該業(yè)務(wù)板塊毛利額貢獻(xiàn)的穩(wěn)定與增長。
    盈利預(yù)測及評(píng)級(jí)：根據(jù)當(dāng)前股本，我們預(yù)計(jì)公司17-19 年實(shí)現(xiàn)EPS 0.15 元、0.22 元、0.27 元，按照2017-04-12 收盤價(jià)，對(duì)應(yīng)PE 分別為56、38 和31 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：在建項(xiàng)目不能如期投產(chǎn)運(yùn)營；應(yīng)收款項(xiàng)不能按期收回的風(fēng)險(xiǎn)；廢電政策支持不達(dá)預(yù)期；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)；新能源汽車推廣不及預(yù)期。