>> 興業(yè)證券-華泰證券（601688）2016年報點評：經(jīng)紀業(yè)務霸主，劍指財富管理龍頭-170412
| 上傳日期： |
2017/4/13 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
吳畏 |
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經(jīng)紀業(yè)務霸主，特色投行帶動發(fā)展。公司經(jīng)紀、投行、自營、資管、信用業(yè)務收入貢獻度分別為32.09%、12.40%、23.72%、8.83%、20.60%。其中經(jīng)紀業(yè)務市占率已經(jīng)連續(xù)三年位于行業(yè)第1，且市占率進一步上升至8.85%，霸主姿態(tài)已展露無遺。而投行業(yè)務充分發(fā)揮并購重組業(yè)務的美譽度和輻射作用，輔以公司強大的創(chuàng)新能力和成熟的全業(yè)務鏈模式，帶動了業(yè)務的整體發(fā)展。
攜手AssetMark，劍指財富管理龍頭。公司前瞻性的以不菲的價格收購了AssetMark 并實現(xiàn)并表。，一方面是看中了AssetMark 作為資深TAMP 平臺所擁有的資源，同時也希望能深入對接其管理體系和服務體系，加快推動財富管理體系建設。逐步推進技術平臺的借鑒、管理服務流程的優(yōu)化和產(chǎn)品的協(xié)同，增強公司核心競爭力，劍指財富管理行業(yè)龍頭！估值與評級：公司作為客戶資源最為豐富，發(fā)展思路特別清晰，資源積累先人一步的優(yōu)秀券商，正在將一片片拼圖組合在一起，最終將完成其發(fā)展的宏偉藍圖，強烈看好其中長期的發(fā)展。假設17—19 年經(jīng)紀業(yè)務日均交易量分別為5000 億、5215 億和5476 億，兩融日均余額分別為1 萬億、1.1 萬億和1.1 萬億，預計2017 年、2018 和2019 年EPS 分別為 1.08 元、1.24 元和1.31 元，公司PB 估值已調(diào)整至1.45 倍左右，是一個極佳的配臵點位，維持其增持評級。
風險提示：財富管理轉(zhuǎn)型進程不達預期，資本市場風險爆發(fā)大幅下挫，
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