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公司2017 年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為4.3-4.5 億元（去年同期盈利為4.6 億元）；基本每股收益為0.2688-0.2813元，去年同期為0.2879 元。
    所得稅拖累公司業(yè)績(jī)。公司一季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)同比下降2.29% - 6.63%，主要是報(bào)告期內(nèi)所得稅較上年同期有所增加拖累業(yè)績(jī)，使得公司業(yè)績(jī)略低于上年同期。公司2015 年報(bào)顯示，遞延所得稅費(fèi)用為-1905 萬(wàn)元，從而沖抵了1Q16 所得稅，但1Q17 沒(méi)有遞延所得稅的影響。
    生產(chǎn)成本大幅下降，主要石化產(chǎn)品利潤(rùn)提高。2017 年一季度，國(guó)際原油市場(chǎng)仍在低位徘徊，公司生產(chǎn)成本同比大幅度下降。聚烯烴價(jià)格堅(jiān)挺及丁二烯價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，公司石化板塊產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比有所提高。
    乙烯-石腦油價(jià)差擴(kuò)大。2017 年Q1 乙烯-石腦油價(jià)差為662 美元/噸，2016 年Q4 平均價(jià)差為582 美元/噸，環(huán)比增長(zhǎng)14%。 2016 年Q1 乙烯-石腦油價(jià)差為681 美元/噸，同比減少3%，2017 年Q1 乙烯-石腦油價(jià)差仍處于高位，煉化盈利能力大幅改善。
    產(chǎn)品價(jià)格上漲使得公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)有所增加。1Q2017 丁二烯均價(jià)為2661 元/噸，同比+207%，環(huán)比+83%；價(jià)差為2160 元/噸，同比+314%，環(huán)比+114%。聚乙烯和聚丙烯一季度均價(jià)分別為10329 元/噸和8589 元/噸，同比分別上漲14%和30%。產(chǎn)品價(jià)格上漲、價(jià)差擴(kuò)大使得公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)有所增加。
    油價(jià)企穩(wěn)回升，公司有望受益。在原油減產(chǎn)、供需格局改善等因素下，國(guó)際原油價(jià)格有望企穩(wěn)回升。公司作為大型煉化企業(yè)，擁有約800 萬(wàn)噸原油加工能力（2015年加工量為738.5 萬(wàn)噸），在油價(jià)企穩(wěn)回升過(guò)程中有望受益。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)華錦股份2016~2018 年EPS 分別為1.14、1.18、1.23 元。按照2016 年EPS 以及14 倍市盈率，我們給予公司15.96 元的目標(biāo)價(jià)，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際原油價(jià)格下跌、石化產(chǎn)品盈利不及預(yù)期等。