>> 海通證券-華錦股份(000059)沙特與北方工業(yè)合作帶來發(fā)展新機遇-170317
| 上傳日期： |
2017/3/19 |
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來源： |
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作者： |
鄧勇 |
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其中，沙特阿美擬與北方工業(yè)集團公司合作開拓下游投資機會，考慮在遼寧省盤錦市新建煉油廠和化工廠的可能性，并更新該地區(qū)現(xiàn)有煉油廠和煉油化工廠的設備。
集團煉化項目有望直接受益。2017 年，遼寧省著力推進石化煉化一體化升級改造等傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級項目，其中包括總投資146 億元的華錦集團改擴建工程項目。此外，根據《遼寧日報》報道，兵器工業(yè)集團1500 萬噸/年煉油項目于2015年7 月獲得批準（主要包括1500 萬噸/年常減壓、140 萬噸/年芳烴聯(lián)合裝置等19 套煉油工程裝置、100 萬噸乙烯/年等13 套化工工程裝置），建設單位為華錦集團，建設地點為盤錦市遼東灣新區(qū)。沙特阿美與北方工業(yè)集團的合作，有望給公司在原油供應、技術方案、資金來源等方面提供有力支持，公司煉油規(guī)模有望大幅提升。
公司業(yè)績彈性大。根據我們的測算，在四家原油加工企業(yè)（中石化、中石油、上石化、華錦股份）中，華錦股份的業(yè)績彈性最大。
預計2016 年度業(yè)績大幅增長。華錦股份發(fā)布2016 年度業(yè)績預告，預計公司經營業(yè)績同比大幅增長。公司預計2016 年歸屬于上市公司股東的凈利潤為18~20億元（去年同期盈利為3.29 億元），同比大幅增長447.64%~508.48%；預計基本每股收益約為1.13 ~1.25 元，去年同期為0.21 元。
四季度盈利創(chuàng)歷史新高。2016 年前三季度公司歸母凈利潤分別為4.61、4.45、2.68 億元，預計四季度歸母凈利潤為6.26~8.26 億元，盈利單季度創(chuàng)歷史新高。
2016 年布倫特原油期貨單季度均價分別為35.21、47.03、46.99、50.80 美元/桶，四季度原油均價環(huán)比上漲約4 美元/桶，有助于促進煉化業(yè)務盈利能力提升。
油價企穩(wěn)回升，公司有望受益。在原油減產、供需格局改善等因素下，國際原油價格有望企穩(wěn)回升。公司作為大型煉化企業(yè)，擁有約800 萬噸原油加工能力（2015年加工量為738.5 萬噸），在油價企穩(wěn)回升過程中有望受益。
盈利預測與投資評級。我們預計華錦股份2016~2018 年EPS 分別為1.14、1.18、1.23 元。按照2016 年EPS 以及14 倍市盈率，我們給予公司15.96 元的目標價，維持“增持”投資評級。
風險提示：國際原油價格下跌、項目建設不及預期、石化產品盈利不及預期等。
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