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公司2016 年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為18.03 億元（去年同期盈利為3.29 億元），同比大幅增長(zhǎng)448.62%；基本每股收益為1.13元，去年同期為0.21 元。
    四季度盈利創(chuàng)歷史新高。2016 年前三季度公司歸母凈利潤(rùn)分別為4.61、4.45、2.68 億元，四季度歸母凈利潤(rùn)為6.29 億元，盈利單季度創(chuàng)歷史新高。2016 年布倫特原油期貨單季度均價(jià)分別為35.21、47.03、46.99、50.80 美元/桶，四季度原油均價(jià)環(huán)比上漲約4 美元/桶，有助于促進(jìn)煉化業(yè)務(wù)盈利能力提升。
    生產(chǎn)成本大幅下降，主要石化產(chǎn)品利潤(rùn)大幅提高。2016 年布倫特原油期貨結(jié)算均價(jià)為45.00 美元/桶，同比下降16%，由于國(guó)際原油市場(chǎng)仍在低位徘徊，公司生產(chǎn)成本同比大幅度下降。受此影響，公司的聚烯烴、瀝青、成品油等石化板塊產(chǎn)品的利潤(rùn)同比都大幅提高。此外，公司轉(zhuǎn)銷了存貨減值準(zhǔn)備，增加報(bào)告期內(nèi)的利潤(rùn)。
    乙烯-石腦油價(jià)差擴(kuò)大。2015 年全年乙烯-石腦油價(jià)差為576.87 美元/噸，2016年全年平均價(jià)差為678.99 美元/噸，同比增長(zhǎng)17.7%。 分季度來(lái)看，2016 年Q4乙烯-石腦油價(jià)差為581.17 美元/噸，2015 年Q4 為546.53 美元/噸，同比增長(zhǎng)6.34%，2016 年乙烯-石腦油價(jià)差處于高位，煉化企業(yè)盈利能力大幅改善。
    產(chǎn)品價(jià)格提升，價(jià)差擴(kuò)大。2016 年全年，丁二烯價(jià)格從6133 元/噸上漲至19088元/噸，漲幅達(dá)211%；價(jià)差從2203 元/噸擴(kuò)大至14788 元/噸，漲幅達(dá)571%。年均價(jià)格、價(jià)差較2015 年分別上漲35%%和110%。汽油全年價(jià)格從6436 元/噸上漲至7071 元/噸，漲幅為9.87%；價(jià)差從6019 元/噸上漲至6402 元/噸，漲幅為6.37%。此外，瀝青全年價(jià)格從2025 元/噸上漲至2450 元/噸，漲幅為20%。
    油價(jià)企穩(wěn)回升，公司有望受益。在原油減產(chǎn)、供需格局改善等因素下，國(guó)際原油價(jià)格有望企穩(wěn)回升。公司作為大型煉化企業(yè)，擁有約800 萬(wàn)噸原油加工能力（2015年加工量為738.5 萬(wàn)噸），在油價(jià)企穩(wěn)回升過(guò)程中有望受益。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)華錦股份2016~2018 年EPS 分別為1.14、1.18、1.23 元。按照2016 年EPS 以及14 倍市盈率，我們給予公司15.96 元的目標(biāo)價(jià)，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際原油價(jià)格下跌、石化產(chǎn)品盈利不及預(yù)期等。