>> 太平洋證券-陽谷華泰（300121）凈利大增111%，環(huán)保核查致助劑持續(xù)提價-170414
| 上傳日期： |
2017/4/14 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
楊偉 |
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下游輪胎需求回暖疊加助劑環(huán)保監(jiān)管趨嚴，行業(yè)供需格局顯著好轉(zhuǎn)，公司促進劑自16 年二季度以來產(chǎn)能利用率提升超一倍，不溶硫、微晶石蠟與膠母粒等新品接近滿產(chǎn)。
環(huán)保督察導(dǎo)致防焦劑與促進劑供應(yīng)緊張，7 月之后價格持續(xù)上揚，17年一季度促進劑NS 均價28500 元/噸，同比增長20%，環(huán)比去年四季度增加1500 元/噸。
2.環(huán)保仍是影響助劑價格的主要變量。短期輪胎出口偏弱，但助劑價格維持強勢，4 月山東主流廠家NS 出廠價為29700 元/噸，已超過行業(yè)上一波價格高點，反映出在近期環(huán)保專項督查的重壓之下，助劑供給仍較為緊張。4 月中央環(huán)保督察組將進駐山東等15 個省份，山東占全國促進劑產(chǎn)量40%，與河北河南合計占助劑產(chǎn)量的70%，預(yù)計助劑價格有望繼續(xù)走強。
3.定增擴產(chǎn)，未來增長有保障。公司擬定增募集資金不超過12 億元，投資于高性能橡膠助劑生產(chǎn)及3.2 萬噸助劑搬遷升級改造項目。項目達產(chǎn)后不溶硫與NS 產(chǎn)能均將達3 萬噸，較目前分別增長2 倍、50%，進一步鞏固行業(yè)領(lǐng)先地位。
4.盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司17-19 年EPS 分別為0.82 元、1.09元、1.29 元，目前股價對應(yīng)PE 為19 倍、14 倍、12 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：橡膠助劑價格走勢不達預(yù)期的風(fēng)險
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