>> 海通證券-人福醫(yī)藥(600079)公司季報點評：一季度業(yè)績符合預(yù)期-170415
| 上傳日期： |
2017/4/16 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
余文心 |
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2017 年1 季度歸母凈利潤1.98 億元，同比增32.64%，此前我們預(yù)測增36%?？鄯呛髿w母凈利潤1.95 億元，同比增38.65%，此前我們預(yù)測增40%。因此，公司1 季度業(yè)績與我們預(yù)測基本相符，符合預(yù)期。
扣除非經(jīng)常性損益、并表、投資收益的影響，2017 年1 季度公司內(nèi)生增速約17%。
按照EPIC PHARMA 全年2.60 億元凈利潤考慮，一季度預(yù)計貢獻(xiàn)0.65 億元凈利潤。此外投資收益0.07 億元，同比減79.74%，主要是天風(fēng)證券凈利潤下降所致。
扣除EPIC PHARMA 并表凈利潤及投資收益，2017 年1 季度公司扣非扣投資扣并表凈利潤1.23 億元（1.95-0.65-0.07），較去年同期的1.05 億元（1.41-0.36）增長17%。
盈利預(yù)測與投資建議：我們看好公司在制劑出口、麻藥領(lǐng)域的布局。預(yù)計公司海外業(yè)務(wù)業(yè)績2017 年出現(xiàn)拐點，大股東17.76 元/股全額現(xiàn)金認(rèn)購定增彰顯長期發(fā)展信心。當(dāng)前時點建議戰(zhàn)略性布局人福醫(yī)藥?？紤]增發(fā)對股本攤薄，預(yù)計17-19年歸母凈利潤分別為11.03、14.13、17.25 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.82、1.04、1.27 元/股，同比增長33%、28%、22%。考慮到可比公司估值，給予公司2017年35 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價28.70 元/股，維持“買入”評級，堅定看好。
主要不確定因素：定增進(jìn)度慢于預(yù)期的風(fēng)險。
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