>> 太平洋證券-華懋科技（603306）產(chǎn)能逐步釋放，業(yè)績高速增長-170413
| 上傳日期： |
2017/4/17 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張學(xué) |
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歸母凈利潤2.62 億，同比增長50.27%。每股收益1.25元，同比增長50.60%。
點評：
2016 年業(yè)績符合預(yù)期，成長趨勢明確。公司主營安全氣囊布和安全氣囊袋等被動安全產(chǎn)品。2016 年公司銷售安全氣囊布2083 萬米，同比增長30%，實現(xiàn)營收8.9 億，同比增長31.56%。公司產(chǎn)品需求旺盛，2016 年產(chǎn)能利用率達到103.21%。由于產(chǎn)能利用率高，單位產(chǎn)品分攤的折舊固定費用較少,以及原材料價格下降，公司產(chǎn)品毛利率同比增長5.38 個百分點，達到47.08%。
打入下游爆款車型，出貨量有保障。公司主要客戶有延鋒百利得、奧托立夫和錦州錦恒等，下游配套的車型覆蓋德系、美系和本土自主品牌。2016 年乘用車市場十大暢銷品牌中的朗逸、哈弗H6、傳祺GS4、五菱宏光等，公司產(chǎn)品均實現(xiàn)配套。
新建產(chǎn)能逐步釋放，公司持續(xù)收益。公司廈門后溪產(chǎn)區(qū)1～4 期已全部投產(chǎn)，現(xiàn)有安全氣囊布產(chǎn)能2054 萬米。公司目前在后溪產(chǎn)區(qū)穩(wěn)步推進擴產(chǎn)計劃，預(yù)計2017 年能新增946 萬米產(chǎn)能。此外，公司計劃定增7.18 億，用于擴建被動安全系統(tǒng)部件，項目建設(shè)期27 個月，預(yù)計達產(chǎn)后能每年新增營收12 億，凈利潤1.9 億。
盈利預(yù)測與投資建議。
公司是我國安全氣囊布和安全氣囊袋這個細分市場的龍頭企業(yè)。
我們預(yù)計公司2017 年、2018 年的凈利潤3.6 億和4.2 億，對應(yīng)的EPS分別為1.67 元和1.97 元?？紤]公司在該細分市場具備很強的競爭力，給予2017 年30 倍PE，對應(yīng)的目標價為50 元。給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
下游汽車銷量低于預(yù)期，新建產(chǎn)線投產(chǎn)不達預(yù)期。
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