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公司多高層鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)下降13.57%，輕型鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)同比增長9.68%，可以看出傳統(tǒng)業(yè)務(wù)增長乏力，甚至有所下降。
    公司業(yè)績大幅增長，主要?dú)w因于：1）超高毛利率的技術(shù)輸出模式，80%以上的毛利率使得該業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)了8.48億元毛利，占16年整體毛利的67.12%；2）公司歸還借款及短融，財(cái)務(wù)費(fèi)用減少4100萬元；3）孫公司包頭萬郡公司減資導(dǎo)致少數(shù)股東權(quán)益減少3200萬元。
    2、毛利率提升5.61個(gè)pp，凈利率上升6.35個(gè)pp，負(fù)債率明顯降低
    公司毛利率提升5.61個(gè)pp，凈利率提升6.35個(gè)pp，其中銷售費(fèi)用率下降0.44個(gè)pp，財(cái)務(wù)費(fèi)用率下降1.36個(gè)pp，致使期間費(fèi)用率整體下降1.63個(gè)pp。現(xiàn)金流方面，由于技術(shù)輸出模式，回款極具保障，致使現(xiàn)金流大幅提升，經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為12.56億元，同期凈利潤為4.49億元。償債方面來看，資產(chǎn)負(fù)債率下降5.39個(gè)pp，流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、現(xiàn)金比率均有所提升。由于技術(shù)輸出模式，輕資產(chǎn)運(yùn)營，公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提升9.89個(gè)pp，營業(yè)周期大幅減少71.67天。
    3、大力拓展技術(shù)輸出業(yè)務(wù)，向服務(wù)業(yè)公司轉(zhuǎn)型升級
    公司將保持輕鋼結(jié)構(gòu)領(lǐng)域的優(yōu)勢地位，重點(diǎn)拓展和開發(fā)多高層鋼結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)，并將繼續(xù)加大技術(shù)創(chuàng)新力度，保持技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，拓展技術(shù)合作業(yè)務(wù)，向服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。此外，在收入提升的同時(shí)，公司加大了進(jìn)度款的催收，保證良好的現(xiàn)金流。
    4、技術(shù)輸出模式，打開想象空間，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級
    公司積極轉(zhuǎn)型技術(shù)輸出模式，業(yè)績有望快速提升，并打開想象空間。我們預(yù)計(jì)17、18年公司EPS分別為0.61和0.76元/股，對應(yīng)PE分別為21.4和17.3倍，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評級。
    5、風(fēng)險(xiǎn)提示：投資不及預(yù)期，政策風(fēng)險(xiǎn)，回款風(fēng)險(xiǎn)