>> 國海證券-音飛儲存（603066）事件點評：四季度表現(xiàn)不及預期，轉型智能倉儲初顯成-170417
| 上傳日期： |
2017/4/17 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
譚倩 |
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根據(jù)中國物流技術協(xié)會信息中心的數(shù)據(jù)，未來幾年物流倉儲自動化市場規(guī)模將保持20%以上的增長，隨著行業(yè)智能化和自動化水平的不斷提升，公司依托傳統(tǒng)貨架業(yè)務，結合自動化系統(tǒng)集成服務和倉儲運營服務，在滿足客戶各類倉儲需求的同時，能有效保障公司業(yè)績的穩(wěn)定增長。
倉儲運營服務與主業(yè)協(xié)同發(fā)展 目前我國新興或者規(guī)模較小的企業(yè)受限于自營物流的發(fā)展，公司倉儲運營服務能夠有效幫助中小型企業(yè)提供一整套服務方案，節(jié)省企業(yè)開支。公司目前積極開拓新客戶，達成合作意向項目5 個，意向性客戶5 家，潛在客戶9 家，預計在2017 年完成5-6 個項目的落實運作。未來隨著項目的不斷落地，能夠與主業(yè)形成有效的協(xié)同效應，公司業(yè)績將有望得到進一步提升。
四季度表現(xiàn)不及預期，業(yè)績增速收窄 公司2016 年第四季度實現(xiàn)營業(yè)收入同比下降14.46%，歸母凈利同比下降18.1%，整體表現(xiàn)不及2015 年同期，主要是公司自動化集成系統(tǒng)增速四季度有所收窄且閣樓式和特種貨架負增長態(tài)勢沒有得到明顯改善，未來需要更關注公司自動化集成系統(tǒng)轉型帶來的業(yè)績增長貢獻是否符合預期。
盈利預測和投資評級：維持增持評級 公司依托倉儲物流貨架業(yè)務，積極發(fā)展智能倉儲系統(tǒng)集成，通過倉儲運營服務與主業(yè)形成良好的協(xié)同效應。我們預估公司2017-2019 年EPS 為0.94 元、1.11元、1.22 元，對應PE 為51 倍、44 倍、40 倍，維持“增持”評級。
風險提示：1）公司業(yè)務發(fā)展不及預期；2）系統(tǒng)集成業(yè)務市場競爭加?。?）下游行業(yè)發(fā)展不及預期；
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