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    公司營收分行業(yè)看，市場開發(fā)及經(jīng)營/ 住宅開發(fā)銷售/ 商品流通/ 酒店服務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營收16.26/ 0.48/ 3.91/ 0.29 億元，同比變化13.66%/ 86.04%/16.52%/ -13.50%。
    單季度拆分看，4Q2016 實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.70 億元，同比增長224.03%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6128.20 萬元，較去年同期實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。
    ◆綜合毛利率同比下降4.6 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率上升0.13 個(gè)百分點(diǎn)2016 年公司綜合毛利率為59.14%，同比降低4.59 個(gè)百分點(diǎn)，其中市場開發(fā)及經(jīng)營/ 住宅開發(fā)銷售/ 商品流通/ 酒店服務(wù)毛利率分別為72.93%/72.32%/ 5.89%/ 20.96%，同比變化-5.31/ -0.28/ 2.46/ -11.02 個(gè)百分點(diǎn)。
    2016 年公司期間費(fèi)用率為18.25% 同比增長0.13 個(gè)百分點(diǎn)其中銷售/管理/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為9.81%/ 5.08%/3.36%，同比變化-0.85/ -1.09/ 2.08個(gè)百分點(diǎn)。其中財(cái)務(wù)費(fèi)用率提升較多主要是由于新市場開發(fā)導(dǎo)致的融資規(guī)模及融資成本增加。
    ◆傳統(tǒng)主業(yè)面臨挑戰(zhàn)，布局大健康和設(shè)計(jì)師品牌謀求業(yè)態(tài)多元化2016 年全國規(guī)模以上皮革主體行業(yè)企業(yè)的銷售收入與利潤總額均同比下降，皮革行業(yè)未來發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)較大。公司布局互聯(lián)網(wǎng)金融、設(shè)計(jì)師品牌服飾銷售以及成立康復(fù)醫(yī)院等創(chuàng)新業(yè)態(tài)，意圖進(jìn)一步拓展公司業(yè)務(wù)范圍。在商業(yè)地產(chǎn)業(yè)態(tài)資金面風(fēng)險(xiǎn)較大的情形下，謀求業(yè)態(tài)多元化的戰(zhàn)略符合公司長遠(yuǎn)利益。
    ◆調(diào)整盈利預(yù)測，調(diào)整未來6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至11.5 元，維持增持評級(jí)我們調(diào)整對公司2017-2019 年全面攤薄EPS 的預(yù)測分別為0.48/
    0.52/ 0.55 元（之前為0.47/ 0.49/ 0.55 元），調(diào)整對公司未來六個(gè)月目標(biāo)價(jià)至11.5 元，維持增持評級(jí)。
    ◆風(fēng)險(xiǎn)提示：
    宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，居民消費(fèi)需求增速未達(dá)預(yù)期。