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在經(jīng)歷了2016 年四個(gè)季度的凈利潤同比下滑后，2017 年一季度首次正增長。
    醫(yī)藥工業(yè)反彈明顯，渠道調(diào)整基本完成
    為了應(yīng)對(duì)兩票制等新政策的變化，公司加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，嚴(yán)控工業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模，2016 年全年工業(yè)實(shí)現(xiàn)收入61.78 億元，同比下降2.93%。
    2017 年一季度，工業(yè)實(shí)現(xiàn)收入12.98 億元，同比增長15.18%，業(yè)務(wù)恢復(fù)明顯，公司的渠道庫存調(diào)整預(yù)計(jì)基本完成。各治療領(lǐng)域藥物增速恢復(fù)明顯，心腦血管實(shí)現(xiàn)收入8.95 億元，同比增長8.83%，主要為復(fù)方丹參滴丸、養(yǎng)血清腦、益氣復(fù)脈、丹參多酚酸、芪參益氣滴丸；抗腫瘤藥物實(shí)現(xiàn)收入1.48 億元，同比增長15.32%，主要為替莫唑胺；感冒發(fā)燒類實(shí)現(xiàn)收入6813 萬元，同比增長31.69%，主要為穿心蓮內(nèi)酯和藿香正氣滴丸；肝病治療類實(shí)現(xiàn)收入6929 萬元，同比增長75.88%，主要為水林佳。
    普佑克和益氣復(fù)脈凍干進(jìn)入談判目錄，看好未來醫(yī)保增量人社部近日公布醫(yī)保談判目錄范圍，公司的普佑克（重組人尿激酶原）和益氣復(fù)脈凍干進(jìn)入談判目錄，是國內(nèi)唯一有兩個(gè)產(chǎn)品入選目錄的企業(yè)。普佑克2016 年實(shí)現(xiàn)收入3791 萬元，新增缺血性腦卒中和肺栓塞適應(yīng)癥臨床批件；益氣復(fù)脈凍干2016 年實(shí)現(xiàn)收入4.75 億元，看好兩個(gè)潛力品種進(jìn)入醫(yī)保后的放量。
    預(yù)計(jì)17-19 年業(yè)績分別為1.36 元/股、1.66 元/股、1.99 元/股我們預(yù)計(jì)公司17/18/19 年EPS 為1.36/1.66/1.99 元（2016 年EPS 為1.09 元），目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 30/24/20 倍，中藥現(xiàn)代化龍頭，布局創(chuàng)新化藥和生物藥，看好其成長潛力，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    申報(bào)FDA 不達(dá)預(yù)期；渠道庫存調(diào)整慢于預(yù)期；