>> 開源證券-國元證券（000728）2016年年報點(diǎn)評：公司經(jīng)營較為穩(wěn)健業(yè)務(wù)構(gòu)成趨于均衡-170418pdf
| 上傳日期： |
2017/4/18 |
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來源： |
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作者： |
夏正洲 |
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二、 點(diǎn)評：
在市場整體持續(xù)震蕩調(diào)整的環(huán)境下，公司2016 年度營業(yè)收入同比降幅小于行業(yè)平均水平，凈利潤同比降幅與行業(yè)平均水平基本持平，處于行業(yè)中等水平，基本符合預(yù)期。
1、業(yè)務(wù)構(gòu)成趨于均衡 公司經(jīng)營較為穩(wěn)健
公司所從事的主要業(yè)務(wù)分為五大板塊，分別是經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券信用業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、自營投資業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。從收入構(gòu)成看，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、證券信用業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)、自營投資業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的收入分別占總營業(yè)收入的39.22%、24.99%、13.71%、14.67%和4.21%，業(yè)務(wù)構(gòu)成趨于均衡，公司經(jīng)營較為穩(wěn)健，在行業(yè)競爭中具有一定的優(yōu)勢。
2、投行業(yè)務(wù)增長顯著、資管業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)依舊是營業(yè)收入的最大來源，但它的占比已下降至40%以下；證券信用業(yè)務(wù)收入占比達(dá)24.99%，成為第二大收入來源，這主要得益于公司外抓營銷拓展、內(nèi)抓精細(xì)管理，克服了市場行情平淡、市場利率下行帶來的困難，實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的平穩(wěn)健康發(fā)展。截至2016 年12 月31 日，母公司信用業(yè)務(wù)余額164.41 億元，同比減少12.78%；融資融券余額、股票質(zhì)押余額、約定式購回余額行業(yè)排名分別為第20位、第30 位和第2 位。
投行業(yè)務(wù)方面，報告期內(nèi)，公司投行業(yè)務(wù)完成14 個股權(quán)項(xiàng)目、15個債券項(xiàng)目和54 家新三板項(xiàng)目，為24 家新三板掛牌企業(yè)提供33 次定向增發(fā)服務(wù)。投行業(yè)務(wù)主承銷金額314.69 億元，同比增長217.23%。
實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入46,271.39 萬元，比上年同期增長42.18%，成為分項(xiàng)業(yè)務(wù)中營收增幅最大的業(yè)務(wù)。
資管業(yè)務(wù)方面，公司強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目質(zhì)量和風(fēng)險管控,多項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，報告期內(nèi)，公司資產(chǎn)管理受托規(guī)模合計1,203.04 億元，同比增長30.33%，資管業(yè)務(wù)規(guī)模突破千億大關(guān)，專項(xiàng)資管業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了零的突破，資管業(yè)務(wù)總規(guī)模行業(yè)排名第42 位。
自營投資業(yè)務(wù)，報告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)自營業(yè)務(wù)收入49,581.63 萬元，比上年同期下降47.34%，這主要受到了市場持續(xù)震蕩調(diào)整的影響，基本符合預(yù)期。
3、現(xiàn)金派息不理想
公司2016 年度擬向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金股利人民幣3 元（含稅），合計派發(fā)現(xiàn)金人民幣5.89 億元（含稅）；同時以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增5 股。按2017 年4 月17 日的收盤價計，興業(yè)證券的股息率僅為1.41%，低于一年期的存款利率，對投資者的吸引力不強(qiáng)。
三、 主要風(fēng)險
國元證券今年主要面臨風(fēng)險可能來自三個方面：一是市場持續(xù)調(diào)整的風(fēng)險；二是自營投資收入繼續(xù)下滑；三是投行業(yè)務(wù)提升不及預(yù)期。
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