>> 上海證券-國元證券（000728）各業(yè)務(wù)單季環(huán)比全部實現(xiàn)正增長-161026
| 上傳日期： |
2016/10/26 |
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pdf |
來源： |
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增持 |
作者： |
虞婕雯 |
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公司實現(xiàn)凈資產(chǎn)收益率4.64%。
主要觀點
1）各業(yè)務(wù)單季環(huán)比全部實現(xiàn)正增長：公司Q1、Q2和Q3分別實現(xiàn)營業(yè)收入6.25億元、7.78億元和10.00億元，業(yè)績環(huán)比逐步向好。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)：公司Q3經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入實現(xiàn)小幅環(huán)比增長1.46%，截止9月末，公司的股基市占率0.92%，行業(yè)排名27，保持穩(wěn)定；投行業(yè)務(wù)；Q3投行業(yè)務(wù)凈收入環(huán)比增長15.46%，公司投行各項業(yè)務(wù)均衡發(fā)展，三季度股權(quán)承銷金額67.70億元，債券承銷金額45億元，新三板完成12家公司掛牌；資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：，公司資管業(yè)務(wù)繼續(xù)穩(wěn)步前行，主動管理業(yè)務(wù)增長較快，通道業(yè)務(wù)增長放緩，Q3資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入環(huán)比增長28.03%；自營業(yè)務(wù)：公司Q3的投資收益+公允價值變動大幅提升，對公司業(yè)績貢獻(xiàn)較大，環(huán)比增長103.04%。
2）員工持股+非公開定增彰顯信心：公司公告計劃非公開定增，募資不超過42.87億元，用于增加公司資本金，補充公司營運資金，擴大業(yè)務(wù)規(guī)模。而計劃認(rèn)購對象引進(jìn)了新的投資者--粵高速。在改善公司治理結(jié)構(gòu)的同時，借助粵高速的資源優(yōu)勢，拓寬公司在廣東地區(qū)的業(yè)務(wù)發(fā)展。同時，也是經(jīng)安徽省國資委同意，公司將回購的1.5051%股份用于員工持股，面向的是公司普通員工以及中層及以上管理人員。員工持股計劃有效地將股東利益、公司利益和公司員工個人利益結(jié)合在一起，有助于公司的長期穩(wěn)健發(fā)展。
投資建議
我們認(rèn)為公司的員工持股計劃有助于提高員工凝聚力，充分調(diào)動公司員工的積極性和創(chuàng)造性，完善利益和風(fēng)險的共享機制，同時，高管層鎖定時間有助于降低公司的人才流動。另外，公司的非公開募資將補充公司營運資金，以擴大業(yè)務(wù)規(guī)模，提升公司的市場競爭力和抗風(fēng)險能力，而大股東繼續(xù)積極參與并鎖定5年時間也是對公司未來發(fā)展的信心認(rèn)可。因此，我們給予未來十二個月"增持"評級，我們預(yù)計2016 年、2017年公司EPS0.56和0.71元，PE37.31和29.67倍。
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