>> 安信證券-國元證券(000728)定增增厚資本，員工持股落地-161108
| 上傳日期： |
2016/11/8 |
大小： |
301KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
趙湘懷 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
第三季度，營業(yè)收入10 億元，環(huán)比增長28%；凈利潤4.4 億元，環(huán)比上升49%。報告期內(nèi)，公司經(jīng)紀(jì)、信用、投行、自營、資管收入占公司總收入的比例分別為31%、24%、14%、25%和1%。
■經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)強(qiáng)化線上線下聯(lián)動。受市場影響，前三季度公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入7.5億，同比下降64%。
第三季度收入2.4億元，環(huán)比保持穩(wěn)定。前三季度公司股基交易額16,841億元，市場份額0.9%，呈穩(wěn)中有升趨勢。傭金率萬分之四點(diǎn)五，高于行業(yè)平均。公司主抓開戶營銷，積極發(fā)展互聯(lián)網(wǎng)證券業(yè)務(wù)，推出“國元證券金數(shù)據(jù)”與“國元e城”，利用大數(shù)據(jù)為客戶提供量身定做的服務(wù)，預(yù)計四季度份額有望接近1%左右。公司通過多層次服務(wù)提高附加值，利用投顧等服務(wù)手段增加客戶粘性，并積極推廣股票期權(quán)業(yè)務(wù)，同時考慮到公司在區(qū)域內(nèi)的領(lǐng)先優(yōu)勢（在安徽省內(nèi)市占率超過56%），預(yù)計四季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率將在萬分之四左右。
■資本金補(bǔ)充利好信用交易業(yè)務(wù)發(fā)展。前三季度，公司信用業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入5.7 億，同比下降30%；第三季度收入1.9 億元，環(huán)比保持穩(wěn)定。面對市場波動帶來業(yè)務(wù)競爭加劇，公司以提高融資類業(yè)務(wù)市場份額為主線，加大外部客戶開發(fā)力度。截至9 月末，公司兩融業(yè)務(wù)規(guī)模100億元，市場占比近1.2%，比年初略有上升。隨著公司資本金的補(bǔ)充，預(yù)計市場份額將超過1.2%。
■項目來源穩(wěn)定，投行業(yè)務(wù)穩(wěn)步前進(jìn)。前三季度，公司投行業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入3.5億元，同比上升24%。第三季度收入1.7億元，環(huán)比上升16%。公司前三季度完成2個IPO項目、8個再融資項目和10個債券項目?？紤]到公司的股權(quán)托管交易中心積累的大量客戶將成為公司投行業(yè)務(wù)來源，預(yù)計公司投行業(yè)務(wù)收入全年有望保持25%的增速。
■自營業(yè)務(wù)環(huán)比大增，增強(qiáng)業(yè)績彈性。前三季度，公司實現(xiàn)自營業(yè)務(wù)收入6億元，同比下降52%。
第三季度收入3.3億元，環(huán)比增長116%，帶動公司營收增長。公司自營業(yè)務(wù)配臵中，秉承價值投資理念，合理配臵權(quán)益類資產(chǎn)，把握波段操作機(jī)會。固定收益投資業(yè)務(wù)通過擴(kuò)大債券回購品種和數(shù)量，努力平抑市場波動風(fēng)險。預(yù)計四季度自營業(yè)務(wù)將持續(xù)增長。
■資管規(guī)模擴(kuò)大，著力回歸主動管理。前三季度，公司資管業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入0.4億元，同比下降14%。第三季度收入0.2億元，環(huán)比增長33%。今年起公司資管業(yè)務(wù)正回歸主動管理，著力“去通道化”，通過加強(qiáng)產(chǎn)品開發(fā)促進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展。集合理財資產(chǎn)凈值56億元，市場占比達(dá)0.3%。
■定增提升資本實力，員工持股促進(jìn)發(fā)展。9 月22 日公司公告，以不低于14.17 元/股，非公開發(fā)行不超過3.03 億股，募集資金不超過43 億元，用于補(bǔ)充公司資本金,擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模。截止2015 年末，公司凈資本127 億元，行業(yè)排名26 位，通過本次定增，公司資本實力將大幅提高。第一大股東國元控股認(rèn)購不超過5141 萬股，認(rèn)購比例達(dá)17%，鎖定期最短三年，彰顯股東對公司未來發(fā)展的信心。公司并且通過員工持股計劃，將公司利益與員工利益互相綁定，提升員工工作積極性。在定增與員工持股的雙重催化下，公司業(yè)績將快速發(fā)展。
■國企改革背景下，股東優(yōu)勢促進(jìn)業(yè)務(wù)協(xié)同。公司大股東國元集團(tuán)是安徽國資委旗下的金控集團(tuán)，擁有證券、信托、銀行、保險、小貸、典當(dāng)?shù)榷囝惤鹑谫Y產(chǎn)。在國企改革背景下，股東優(yōu)勢將帶來業(yè)務(wù)機(jī)遇，促進(jìn)業(yè)務(wù)協(xié)同。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價29.00 元。我們預(yù)計公司2016 年-2018 年的EPS 分別為0.82 元、1.02 元、1.20 元。
■風(fēng)險提示：市場下行風(fēng)險、流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險、操作風(fēng)險
|
|
