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另外，公司化藥業(yè)務(wù)由于政府加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管，收入同比增長(zhǎng)40.74%，達(dá)1.41 億元，毛利率增加3.64 個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)效益明顯改善。
    2. 未來(lái)亮點(diǎn)在于豬苗新品，偽狂、圓環(huán)基因工程苗發(fā)力提升豬苗板塊可期公司的豬偽狂犬gE 基因缺失滅活疫苗預(yù)計(jì)17 年下半年獲得新獸藥證書，在國(guó)內(nèi)有25 億市場(chǎng)容量。其次，公司與新加坡國(guó)立大學(xué)合作成功研制的全球首個(gè)豬圓環(huán)病毒樣顆粒VLPs 基因工程疫苗將在17 年7 月1 日左右取得新獸藥證書，下半年?duì)幦∩鲜?，定價(jià)介于青島易邦和勃林格之間，引領(lǐng)豬圓環(huán)15-20 億元的技術(shù)升級(jí)市場(chǎng)。另外，公司豬圓環(huán)-支原體二聯(lián)滅活疫苗新品將引領(lǐng)圓環(huán)和支原體市場(chǎng)10 億以上的技術(shù)升級(jí)，同樣有望在下半年拿到新獸藥證書。以上產(chǎn)品將有效提升未來(lái)2-3 年的豬苗業(yè)務(wù)。
    3. 公司研發(fā)持續(xù)投入，技術(shù)轉(zhuǎn)讓收入增長(zhǎng)迅猛，市場(chǎng)苗營(yíng)收占比大幅提升公司16 年研發(fā)投入5846.13 萬(wàn)元，同比15 年增長(zhǎng)39.98%，占營(yíng)業(yè)收入的比重達(dá)10.03%，并且取得新獸藥證書4 項(xiàng)，申請(qǐng)國(guó)際專利1 項(xiàng)，取得發(fā)明專利授權(quán)36 項(xiàng)，10 余項(xiàng)產(chǎn)品進(jìn)入新獸藥注冊(cè)階段，技術(shù)轉(zhuǎn)讓收入4088萬(wàn)元，凸顯其研發(fā)實(shí)力國(guó)內(nèi)一流。市場(chǎng)開(kāi)拓方面，公司16 年市場(chǎng)化銷售收入達(dá)4.24 億元，同比15 年增長(zhǎng)28.75%，而政府采購(gòu)業(yè)務(wù)占營(yíng)收比重14、15、16 年分別是36.23%、28.97%、19.91%，連續(xù)兩年較大幅度下降。另外，公司扎實(shí)推進(jìn)“TOP100” 和“核心1000”營(yíng)銷策略，直銷收入達(dá)1.67 億元，占產(chǎn)品收入的30.97%，較15 年占比24.20%大幅提高。
    4. 投資建議：
    預(yù)計(jì)公司16、17 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.49 億元、3.29 億元，分別對(duì)應(yīng)PE33倍、25 倍，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    5. 風(fēng)險(xiǎn)提示：
    畜苗下游市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)苗業(yè)務(wù)開(kāi)拓不順利的風(fēng)險(xiǎn)。