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受招采政策改革影響，過渡期內(nèi)豬用疫苗銷售收入2.22 億元，同比下降10.73%。隨著禽苗新品發(fā)力和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，禽苗毛利貢獻(xiàn)提高約5%，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。同時(shí)，公司研發(fā)優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)為盈利，技術(shù)許可轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)收入4088 萬元，同比增長(zhǎng)367.2%。在動(dòng)物疫苗市場(chǎng)化趨勢(shì)下，16 年公司進(jìn)一步降低招采苗收入比重至20%（15 年28%），市場(chǎng)苗銷售收入4.2 億元，同比增長(zhǎng)28.75%。
    儲(chǔ)備產(chǎn)品將陸續(xù)上市 支撐業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)
    經(jīng)過多年研發(fā)儲(chǔ)備，公司進(jìn)入新品陸續(xù)上市期，豬用疫苗重點(diǎn)產(chǎn)品豬圓環(huán)基因工程亞單位疫苗、豬圓環(huán)-副豬嗜血桿菌二聯(lián)滅活疫苗、豬圓環(huán)-支原體二聯(lián)滅活疫苗、豬偽狂犬gE 基因缺失滅活疫苗已進(jìn)入新獸藥注冊(cè)階段，公司儲(chǔ)備的系列新產(chǎn)品為技術(shù)領(lǐng)先的基因工程疫苗或?yàn)樘钛a(bǔ)市場(chǎng)空白的新品種，預(yù)計(jì)陸續(xù)上市后有助于推動(dòng)公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。
    17-19 年業(yè)績(jī)分別為0.78 元/股、1.07 元/股、1.40 元/股公司研發(fā)實(shí)力雄厚，經(jīng)多年研究積累當(dāng)前產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，其中多個(gè)品種技術(shù)在行業(yè)領(lǐng)先，預(yù)計(jì)系列新品推動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)維持高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)17-19 年EPS 分別為0.78 元、1.07 元、1.40 元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期，疫病風(fēng)險(xiǎn)，政策風(fēng)險(xiǎn)等