>> 華泰證券-普萊柯(603566)產(chǎn)品創(chuàng)新求發(fā)展，順勢而為謀診斷-170320
| 上傳日期： |
2017/3/21 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
許奇峰 |
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此外，為切實提高養(yǎng)殖端的服務(wù)水平，順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢，公司聚攏優(yōu)勢資源，打造以中科基因為核心的診斷檢測團隊，布局動物診斷檢測。
三期交匯，動物疫苗行業(yè)擴容迎機遇
當前我國動物疫苗行業(yè)處于政策紅利釋放期、高端苗滲透加速期以及技術(shù)成果井噴期，三期交匯開啟動物疫苗最好的時代。當前我國動物防疫采取“雙軌制”，即計劃一部分，市場一部分，對應(yīng)動物疫苗市場的變化可以簡括為兩個進程，1）計劃部分市場化；2）市場部分升級。在兩個進程不斷推進的過程中，高端疫苗的滲透情況以及產(chǎn)品效價升級特別值得關(guān)注。從行業(yè)潛在規(guī)模上看，我國動物疫苗行業(yè)（經(jīng)濟類）擁有400 億元左右的市場容量，其中豬用疫苗貢獻210 億元，禽用疫苗貢獻104.4 億元，牛羊用疫苗貢獻85 億元。
市場競品釋放有致，公司增長積能蓄勢
生物制品方面，公司主打兩個系列的產(chǎn)品，即禽用疫苗系列和豬用疫苗系列。其中禽苗系列產(chǎn)品上，公司16 年相繼上市兩款禽用疫苗市場競品，草根了解到，禽流感三聯(lián)基因工程疫苗上市不足5 個月銷售規(guī)模就已達到1000 萬元左右，預(yù)計未來公司將繼續(xù)通過采取對禽類病毒的基因改造和聯(lián)苗等技術(shù)構(gòu)建以禽流感病毒為主病毒的其他基因工程升級產(chǎn)品。豬苗系列產(chǎn)品上，未來兩年均有革命性產(chǎn)品上市，17 年的豬圓環(huán)系列產(chǎn)品以及18年的豬偽狂犬、口蹄疫基因工程疫苗均具備億元級別開發(fā)潛力。
聚攏優(yōu)勢資源，高起點布局動物診斷檢測
動物疫病診斷監(jiān)測和疫情預(yù)警是動物疫病防控的基礎(chǔ)性工作，是控制和根除動物疫病的主要技術(shù)手段。目前，全球獸醫(yī)診斷市場規(guī)模在30 億美元左右，國內(nèi)市場診斷檢測市場銷售規(guī)模在10 億元左右。公司通過把控產(chǎn)品的研發(fā)端與銷售服務(wù)端迅速切入動物診斷檢測領(lǐng)域，采用“診斷試劑產(chǎn)品+獸醫(yī)診斷檢測服務(wù)”的模式，布局動物診斷檢測，打造動物健康管理生態(tài)圈。
疫苗升級、診斷布局雙驅(qū)動，首次覆蓋，給予“增持”評級
我們預(yù)計公司17 年可實現(xiàn)歸母凈利2.65 億元，綜合考慮動保板塊估值水平以及公司創(chuàng)造性布局趨勢性動物檢測業(yè)務(wù)，給予公司17 年35~40 倍估值，對應(yīng)17 年目標價29.05~33.20 元，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：下游疫病爆發(fā)風險、產(chǎn)品上市節(jié)奏不及預(yù)期。
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