>> 中銀國際-南都電源（300068）儲能走出國門，進(jìn)軍德國市場-170419
| 上傳日期： |
2017/4/19 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
沈成 |
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我們認(rèn)為南都電源在積極布局國內(nèi)儲能市場的同時，繼續(xù)進(jìn)軍海外市場，應(yīng)用領(lǐng)域也從用戶側(cè)的谷電峰用拓展到電力領(lǐng)域的一級調(diào)頻市場，繼續(xù)夯實其在儲能領(lǐng)域的龍頭地位。我們看好公司在儲能領(lǐng)域的前瞻性布局，維持 買入 評級 。
事件
2017年4月18號中午，南都電源發(fā)布公告，公司近期與德國Upside Consulting GmbH（以下簡稱“UC”）及 Upside Invest GmbH & Co.,KG（以下簡稱“UI”）兩家公司就共同在德國建設(shè)、運營和出售用于一次調(diào)頻服務(wù)的儲能系統(tǒng)項目，簽署《儲能項目合作框架合同》。項目初期建設(shè)總?cè)萘繛?0MW，預(yù)計2018年底前全部完成。
點評
1. 走出國門，鉛碳電池拓展儲能應(yīng)用領(lǐng)域。南都電源鉛碳電池儲能系統(tǒng)在國內(nèi)主要應(yīng)用于客戶側(cè)的谷電峰用，目前已經(jīng)簽訂的項目合同規(guī)模在800MWh左右。此次與UC、UI簽署的德國儲能項目應(yīng)用于一級調(diào)頻市場，進(jìn)一步拓展了鉛碳電池的應(yīng)用領(lǐng)域。此次項目協(xié)議的簽署也是南都電源的鉛碳電池系統(tǒng)首次進(jìn)入發(fā)達(dá)國家及地區(qū)，具有標(biāo)志性意義，也說明南都電源的鉛碳電池系統(tǒng)在滿足常規(guī)應(yīng)用方面技術(shù)要求的同時，業(yè)已達(dá)到了綠色環(huán)保要求。
2. 合作優(yōu)質(zhì)伙伴，有效提升海外儲能項目經(jīng)驗。此次的合作方德國UC與UI公司參與了多個德國國家和地方新能源及儲能電站建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)的制定，在光伏電站及儲能電站運營領(lǐng)域具有豐富的實踐經(jīng)驗，目前擁有已開發(fā)和在開發(fā)中的儲能項目容量超過290MW。南都電源將在德國成立全資子公司Narada Germany，由其與UC成立合資公司公司Narada Management（其中Narada Germany控股55%）。此外擬成立運營公司Narada Service，Narada Germany與UI公司作為有限責(zé)任股東加入該服務(wù)公司，持股比例分別為55%和45%；Narada Service GmbH公司作為該服務(wù)公司的個人無限責(zé)任股東，由Narada Germany和UC共同成立，控股比例分別為55%和45%。上述公司的設(shè)立使得南都電源完成了在德國儲能市場的初步布局。在與兩家公司的合作過程中，公司將實現(xiàn)對調(diào)頻儲能市場的深入?yún)⑴c及深刻理解，在進(jìn)行初級儲能項目建設(shè)之后，未來將展開更大規(guī)模的建設(shè)，拓展調(diào)頻儲能系統(tǒng)在德國及歐洲的全面應(yīng)用。
3.德國電力調(diào)頻市場成熟，公司潛在收益可觀。德國電網(wǎng)調(diào)頻市場是一個成熟的電力輔助服務(wù)交易市場，目前市場容量超過800MW，如果擴(kuò)展到整個歐洲互聯(lián)電網(wǎng)，容量超過3,000MW。一級調(diào)頻市場采用每周競價的方式參與服務(wù)，過去8年平均收益為3,000歐元/MW/周，且上升趨勢明顯。此次公司簽署的意向協(xié)議初期建設(shè)項目規(guī)模為50MW，大約每個小儲能項目規(guī)模在5MW左右，整體投資規(guī)模在4,200萬歐元。前兩個小項目（總計10MW）首先由公司負(fù)責(zé)全部的建設(shè)費用（給項目方解決全部貸款），建設(shè)完成后公司可以選擇出售或者進(jìn)行運營。后續(xù)項目預(yù)計將被納入德國的貸款計劃，公司只需提供30-40%的貸款，剩余建設(shè)資金由德國政府提供。盡管初始投資相比國內(nèi)有所提高，但由于收益回報較高，因而項目回報周期相比國內(nèi)不會延長，預(yù)計大約5-6年時間。
4.我們認(rèn)為，公司積極布局海外儲能市場，公司的鉛碳電池儲能系統(tǒng)應(yīng)用領(lǐng)域進(jìn)一步得到拓展。該項目將為公司帶來儲能系統(tǒng)銷售及參與調(diào)頻服務(wù)的穩(wěn)定收益，同時將成為公司進(jìn)入歐美主流電力輔助服務(wù)市場的標(biāo)桿性項目，為公司在未來儲能市場的全球布局打下堅實基礎(chǔ)。我們看好公司在儲能領(lǐng)域的前瞻性布局，維持買入評級。
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