>> 華安證券-特變電工(600089)業(yè)績穩(wěn)中有升,海外業(yè)績釋放將成亮點-170419
| 上傳日期： |
2017/4/19 |
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買入 |
作者： |
吳海濱 |
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除了由于工程進度確認(rèn)收入減少及新簽訂項目尚未大規(guī)模開工導(dǎo)致輸變電成套工程收入有所下降外，公司報告期內(nèi)國內(nèi)電網(wǎng)系統(tǒng)的中標(biāo)率仍保持第一的地位，訂單金額約223億元，較2015年略有提升；國際成套系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)2016年末在手訂單超過50億元，較去年同期增加至少50%。新能源業(yè)務(wù)受益于光伏、風(fēng)能電站裝機量增加25%營收同比增長15.46%。根據(jù)HIS Markit公司光伏電站EPC全球第一。公司毛利率繼續(xù)改善，提高了0.18個百分點，主要得益于加強成本管控和工程管理。期間費用占比因人民幣貶值外幣存款產(chǎn)生匯兌收益導(dǎo)致財務(wù)費用下降而降低0.82個百分點。
“一帶一路”政策紅利助力海外業(yè)務(wù)增長
隨著國家“一帶一路”戰(zhàn)略的實施，我國與沿線國家的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及產(chǎn)能合作進一步擴大，2016年中國企業(yè)對沿線相關(guān)61國的新簽承包工程合同額1260億美元，同比增長36%。公司的電力設(shè)備市場龍頭地位、深耕海外多年積累大量的資源和經(jīng)驗以及地緣性優(yōu)勢有利于其獲得“一帶一路”政策紅利。2016年末公司國際成套工程在手訂單就已實現(xiàn)同比超過50%的增長。亞洲開發(fā)銀行預(yù)測僅亞洲及太平洋地區(qū)2016年至2030年所需應(yīng)對氣候變化的電力投資將達到14.7萬億美元，年平均投資額相當(dāng)于我國近5年的8倍。面對海外更廣闊的市場空間，公司將有望憑借其強大的拿單能力實現(xiàn)業(yè)績加速。
國內(nèi)需求保證業(yè)績穩(wěn)定
國內(nèi)需求方面，一方面清潔電源建設(shè)仍將繼續(xù)，公司擁有光伏全產(chǎn)業(yè)鏈，新能源業(yè)務(wù)增長有保障；另一方面電網(wǎng)投入穩(wěn)步提升，“十三五”期間特高壓輸電線路建設(shè)、配網(wǎng)自動化90%的覆蓋率（2016年國網(wǎng)覆蓋區(qū)域配網(wǎng)自動化覆蓋率只有38%），以及第三輪農(nóng)網(wǎng)升級改造7000億元投資（較第二輪規(guī)劃5000億元增長40%），保證公司輸變電設(shè)備和成套工程的業(yè)績穩(wěn)定。
投資建議
根據(jù)公司業(yè)績快報，調(diào)整2017/18/19歸母凈利潤為24.56/28.82/34.03億元，EPS為0.76/0.89/1.05元，給予“買入”評級。
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