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    立足上海主基地，深耕國內(nèi)航線。公司立足上海主基地，2013-2016 年，公司在上海兩機(jī)場(chǎng)運(yùn)送旅客占上海機(jī)場(chǎng)總吞吐量比例由7.8%上升至8.5%，而2013-2016 年，上海機(jī)場(chǎng)營運(yùn)規(guī)模和吞吐量持續(xù)增長，2016 年旅客吞吐量較2013 年增長了25.78%。公司目前將接近80%運(yùn)力投放于上海兩場(chǎng)機(jī)場(chǎng)，并且憑借較強(qiáng)的細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)努力擴(kuò)大在該領(lǐng)域的市場(chǎng)份額，在上海航空市場(chǎng)快速發(fā)展的同時(shí)，公司市場(chǎng)份額持續(xù)提高。同時(shí)，公司將南京設(shè)立為輔基地，與上?；嘏浜?，建立了具有一定規(guī)模的網(wǎng)絡(luò)布局。2016 年吉祥航空國內(nèi)航線可用座公里同比增長26.7%，達(dá)到212.3 億座公里，實(shí)現(xiàn)184.7 億客公里，同比增長25.9%，客座率同比下滑0.56 個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到86.98%。公司國內(nèi)線運(yùn)力與需求匹配較好，國際線票價(jià)水平下滑對(duì)公司影響相對(duì)較小。
    政府補(bǔ)助大幅增長，助力公司發(fā)展。2016 年公司收到各項(xiàng)政府補(bǔ)貼、獎(jiǎng)勵(lì)收入3.7 億元，同比增長近82%?？鄢墙?jīng)常損益項(xiàng)目的影響后，公司實(shí)現(xiàn)扣非后凈利潤9.1 億元，同比增長8.4%。
    九元航空扭虧為盈，增厚公司業(yè)績。2016 年子公司九元航空實(shí)現(xiàn)凈利潤5622萬元，2015 年虧損8357 萬元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。九元航空立足廣州市場(chǎng)，依托珠三角乃至廣東省的區(qū)位優(yōu)勢(shì)，積極拓展低成本航空市場(chǎng)，逐步取得成效。
    目前九元航空擁有11 架波音B737 系列飛機(jī)，運(yùn)營20 多條國內(nèi)航線，開通通航城市19 個(gè)，2017 將引進(jìn)6 架波音B737 飛機(jī)，未來還將引進(jìn)737 MAX 8。
    航線規(guī)劃上，預(yù)計(jì)2017 年將開通廣州始發(fā)的國際航線。九元航空所在的廣州基地與母公司吉祥航空所在的上海中心互補(bǔ)、協(xié)同，形成了覆蓋全國的航線網(wǎng)絡(luò)體系。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為1.22 元、1.46 元、1.71元，對(duì)應(yīng)PE 分別為19 倍、16 倍、13 倍，首次覆蓋給予“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)28 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率、油價(jià)或大幅波動(dòng)導(dǎo)致成本提升，政治事件敏感度造成的市場(chǎng)需求低迷或?qū)⒊掷m(xù)。