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2016 年度利潤(rùn)分配預(yù)案：擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利5.7元（含稅）。17Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.41 億元（+56.02%），歸母凈利潤(rùn)3403.55 萬(wàn)元（+13.74%），EPS0.19 元。
    ■傳統(tǒng)叉車周期復(fù)蘇，電動(dòng)叉車空間巨大。據(jù)公告，16 年公司手動(dòng)/電動(dòng)步行式/電動(dòng)乘駕式倉(cāng)儲(chǔ)車輛分別實(shí)現(xiàn)收入8.4、2.24、0.45 億元，同比分別增長(zhǎng)7.76%、6.55%、26.54%，均顯著回暖。叉車下游應(yīng)用廣泛，與工業(yè)企業(yè)景氣度直接相關(guān)，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，17 年3 月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.6%，增速為近一年來(lái)最高；PPI 指數(shù)同比上漲7.6%，自16 年10 月以來(lái)同比增速不斷提升。工業(yè)企業(yè)需求持續(xù)復(fù)蘇，叉車銷量高速增長(zhǎng)：行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，17Q1 叉車整體銷量11.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)34.9%。重點(diǎn)關(guān)注符合行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向的高成長(zhǎng)性電動(dòng)倉(cāng)儲(chǔ)叉車，2017Q1 電動(dòng)叉車銷量4.28 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)44.2%，占比36%，仍遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家80%的比例，未來(lái)發(fā)展空間廣闊。15 年IPO 募投項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)2.2 萬(wàn)臺(tái)電動(dòng)工業(yè)車輛逐步達(dá)產(chǎn)后，公司將不斷順勢(shì)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。
    ■17Q1 毛利率下跌影響業(yè)績(jī)，未來(lái)有望企穩(wěn)。16 年公司銷售毛利率27.46%，同比提升4.3 個(gè)pct，系匯率及高毛利產(chǎn)品（配件及其他）占比提升所致。17Q1 公司銷售毛利率24.55%，同比下降3.25 個(gè)pct，系公司為擴(kuò)大市占率，原材料漲價(jià)周期中未相應(yīng)調(diào)整價(jià)格。目前鋼材價(jià)格已有所下降，據(jù)商務(wù)部監(jiān)測(cè)，4 月16 日鋼材價(jià)格同比上周下降2%，未來(lái)公司毛利率有望企穩(wěn)。
    ■無(wú)錫中鼎為鋰電池物料管理領(lǐng)航者，超額完成16 年業(yè)績(jī)承諾。無(wú)錫中鼎物流系統(tǒng)跨行業(yè)綜合服務(wù)能力強(qiáng)，據(jù)公告自設(shè)立以來(lái)已完成超過(guò)50 個(gè)智能物流系統(tǒng)總包集成項(xiàng)目，為鋰電池物料管理系統(tǒng)領(lǐng)航者。公告顯示，16 年12 月無(wú)錫中鼎90%股權(quán)已完成過(guò)戶，16 年扣非歸母凈利潤(rùn)3415.4 萬(wàn)元，完成業(yè)績(jī)承諾的106.73%；17/18 年業(yè)績(jī)承諾分別為5000 萬(wàn)/6800 萬(wàn)元。借助此次收購(gòu)，公司已形成從母公司倉(cāng)儲(chǔ)物流設(shè)備到子公司無(wú)錫中鼎和上海諾力智能的物流集成系統(tǒng)，大物流平臺(tái)雛形初現(xiàn)。
    ■投資建議：預(yù)計(jì)2017-2019 年凈利潤(rùn)分別為2.33/2.71/3.04 億元，EPS 分別為1.25/1.46/1.64 元，叉車周期復(fù)蘇疊加智能物流新興成長(zhǎng)，堅(jiān)定看好公司全面物流智能化平臺(tái)布局，維持買入-A 評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)42.9 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，匯率波動(dòng)，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期