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隨著公司大訂單調(diào)價(jià)逐步完成，我們預(yù)計(jì)今年公司業(yè)績增速將是逐步上升的過程。
    ■環(huán)保趨緊將成長期趨勢，利好公司產(chǎn)品價(jià)格保持。根據(jù)我們與行業(yè)的深入交流，目前國內(nèi)環(huán)保局勢正在進(jìn)一步趨緊。農(nóng)藥環(huán)保首當(dāng)其沖，未來行業(yè)供給有望保持長期緊張，看好公司產(chǎn)品如吡蟲啉等持續(xù)保持較高景氣水平。
    ■公司新項(xiàng)目陸續(xù)落地，進(jìn)一步提高業(yè)績彈性：公司南通新廠區(qū)提供廣闊發(fā)展空間，根據(jù)年報(bào)，年內(nèi)年產(chǎn)450 噸醚苯磺隆可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目建成投產(chǎn)，為未來業(yè)績增長提供支撐。目前年產(chǎn)300 噸環(huán)氧菌唑原藥，200噸茚蟲威原藥可轉(zhuǎn)債項(xiàng)目正處于施工階段，未來投產(chǎn)后將進(jìn)一步提升長期業(yè)績彈性。
    ■麥草畏需求將成需求亮點(diǎn)，2000 噸新產(chǎn)能利好業(yè)績。根據(jù)孟山都最新季報(bào)，耐麥草畏大豆17 年種植面積將達(dá)1800 萬英畝，新增麥草畏需求0.7-1.5 萬噸，相比15 年需求增長50%-100%。公司麥草畏有效產(chǎn)能今年新增2000 噸總量增至5000 噸，新產(chǎn)能將利好公司業(yè)績上行。
    ■投資建議：預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 0.83，1.01，1.15 元，對應(yīng)PE18/15/13。給予買入-A 評級。6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)22 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：全球復(fù)蘇疲弱，麥草畏推廣不及預(yù)期。