>> 興業(yè)證券-長青股份（002391）吡蟲啉景氣恢復，麥草畏銷售良好；一季度業(yè)績實現(xiàn)良好增長-170420
| 上傳日期： |
2017/4/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
唐婕，徐留明，鄭方鑣 |
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公 司 預 計 2017 年 1-6 月 歸 屬 于 上 市 公 司 股 東 的 凈 利 潤 為10748.92~13973.60 萬元，同比變化幅度為 0%-30%。
維持“增持”評級。2016 年下半年以來，海外農(nóng)化企業(yè)去庫存接近尾聲，下游需求有所恢復；疊加環(huán)保因素致國內(nèi)部分企業(yè)開工受限、主要原料價格上漲等因素，國內(nèi)吡蟲啉原藥價格同比大幅增長，公司吡蟲啉原藥產(chǎn)品受益于產(chǎn)業(yè)鏈配套完善及大客戶出口優(yōu)勢，收入同比有較大增長，貢獻了公司收入主要增量。除草劑產(chǎn)品中麥草畏雖然銷售價格同比下滑，但伴隨新增產(chǎn)能投產(chǎn)，公司產(chǎn)品銷售量同比有所增長，總體銷售有所增長；此外，氟磺胺草醚銷售有所提升。而其他除草劑、殺菌劑產(chǎn)品基本持穩(wěn)。受益于吡蟲啉產(chǎn)品價格同比大幅增長、高毛利率的麥草畏銷售占比提升、低毛利率貿(mào)易業(yè)務銷售占比的減少，公司一季度綜合毛利率同比提升；而期間費用率同比有所提升。
2016 年下半年以來農(nóng)藥行業(yè)景氣逐步回暖，展望未來，伴隨吡蟲啉景氣回暖，麥草畏業(yè)務放量，其他優(yōu)勢產(chǎn)品盈利改善，以及南通基地及可轉(zhuǎn)債項目新產(chǎn)品逐步釋放業(yè)績，公司業(yè)績有望穩(wěn)步提升。我們維持公司2017~2019 年 EPS 分別為 0.68、0.86、1.03 元的預測，維持“增持”的投資評級。
風險提示：產(chǎn)品景氣下滑的風險、新項目建設(shè)進度不達預期的風險
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