>> 中銀國際-諾力股份（603611）2016年報及17年一季報點評：短期深度調(diào)整提供低估值，中鼎物流訂單正大幅增長-170420
| 上傳日期： |
2017/4/20 |
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來源： |
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作者： |
楊紹輝 |
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17 年1 季度凈利潤0.34 億元，同比增長13.74%。我們認(rèn)為：公司經(jīng)營發(fā)展趨勢非常好，近期股價持續(xù)調(diào)整了30%，當(dāng)前2017 年萬得市盈率一致預(yù)期為22.24 倍，公司有低估值和高成長潛力的特征，建議重點關(guān)注。
事件
諾力股份發(fā)布2016 年年報，營業(yè)收入和凈利潤均同比增加，毛利率繼續(xù)提高：全年實現(xiàn)營業(yè)收入13.1 億元，同比上升13.98%；實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤1.45 億元，同比上升35.12%；基本每股收益為0.91 元，同比增長33.82%；每10 股派現(xiàn)金股利5.7 元（稅后）；經(jīng)營活動現(xiàn)金流1.44 億元，同比減少1.12%；公司2016 年銷售毛利率27.46%，相比去年同期提高4.2 個百分點。
公司一季度營業(yè)收入和凈利潤均同比增加、經(jīng)營活動現(xiàn)金流同比有所減少：2017 年1 季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.41 億元，同比增長56.02%；歸母凈利潤0.34 億元，同比增長13.74%；基本每股收益為0.19 元。
點評分析
公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)工業(yè)車輛的毛利率連續(xù)多年提升。
公司2016 年工業(yè)車輛的毛利率和凈利率分別為26.5%和11.7%，自2011 年上市以來呈逐年攀升趨勢。
預(yù)收款持續(xù)增長意味著公司訂單快速增長。公司合并報表的預(yù)收賬款，從（2015年底為1.9 億元）2016 年末的2.96 億元增至1 季度末的4.02 億元，增幅36%，主要反映中鼎物流訂單正在大幅增長。
2017 年一季報歸母凈利潤僅增長13%，但不意味著低于預(yù)期。1 季度公司總收入4.41 億元，同比增長56%（有并表因素），但凈利潤0.34 億元，同比增長13%；其中工業(yè)車輛（原主業(yè)）收入2.96 億元，同比增長32%，凈利潤0.22 億元，僅增長10%。這意味著工業(yè)車輛（原主業(yè)）和公司總收入1 季度都呈高增長，但受營業(yè)成本增加和管理費用計提導(dǎo)致凈利潤增速僅10%左右，我們認(rèn)為這僅僅是短期影響，同時為未來高增長提供相對低基數(shù)。
投資建議
公司經(jīng)營發(fā)展趨勢非常好，當(dāng)前2017 年萬得市盈率一致預(yù)期為22.24 倍，且近期股價持續(xù)調(diào)整了30%，公司有低估值和高成長潛力的特征，建議重點關(guān)注。
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