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2）EPC 業(yè)務(wù)快速步入收獲期，訂單拐點(diǎn)或于2017 年第二季度開(kāi)始驚艷亮相。潛在訂單規(guī)模較大，持續(xù)性較好。3）受益國(guó)際裝備產(chǎn)能向中國(guó)轉(zhuǎn)移、中國(guó)”一帶一路”能源戰(zhàn)略這兩大趨勢(shì)，通過(guò)模式創(chuàng)新、走向國(guó)際，實(shí)現(xiàn)設(shè)備及工程總包業(yè)務(wù)的超常規(guī)發(fā)展。我們認(rèn)為油價(jià)下跌對(duì)股價(jià)的“壓力測(cè)試”完成后，伴隨訂單落地將迎來(lái)新一輪上漲。
    油氣裝備及服務(wù)行業(yè)正進(jìn)入新一輪向上周期，杰瑞在分化中料將脫穎而出我們認(rèn)為，目前全球石油供求正向動(dòng)態(tài)平衡好轉(zhuǎn)，油氣裝備產(chǎn)業(yè)正處于一個(gè)新向上周期的開(kāi)端，持續(xù)時(shí)間或2-3 年以上。50 美金是資本開(kāi)支的臨界點(diǎn)，2017 年預(yù)計(jì)增幅或保持10-20%區(qū)間內(nèi)，投資向上拐點(diǎn)逐漸顯現(xiàn)。同時(shí)，這將是一輪不一樣的向上周期，行業(yè)或?qū)⒊霈F(xiàn)大分化：優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)將遇到前所未有的機(jī)遇，發(fā)展速度會(huì)超過(guò)大家的想象。具備核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)的油服和裝備類(lèi)企業(yè)會(huì)在這一輪新周期中具備較大的彈性。杰瑞作為行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，已率先獲得大量訂單，2017 年第二季度是業(yè)績(jī)向上拐點(diǎn)。
    各項(xiàng)減值準(zhǔn)備計(jì)提充分，夯實(shí)2017 年盈利兌現(xiàn)基礎(chǔ)
    2016 年計(jì)提各項(xiàng)資產(chǎn)減值準(zhǔn)備合計(jì)1.25 億元，其中應(yīng)收賬款減值損失約0.78 億元，占比約62.4%。隨著2017 年以來(lái)存量設(shè)備租賃、新訂單的持續(xù)向好，凈利潤(rùn)回升的基礎(chǔ)扎實(shí)。
    優(yōu)化海外布局，推動(dòng)國(guó)際業(yè)務(wù)能力升級(jí)
    公司近年來(lái)加強(qiáng)海外銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，將全球劃分為北美、拉美、歐洲非洲、中東、俄羅斯中亞、亞太區(qū)六個(gè)區(qū)域團(tuán)隊(duì)，目前超過(guò)300 人。2016 年實(shí)現(xiàn)海外收入12.78 億元，同比上漲54.26%，占比上升至45%。
    考慮到公司布局良好、執(zhí)行力強(qiáng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    預(yù)計(jì)2017-19 年?duì)I業(yè)收入分別為36.44、68.80 和99.82 億元，凈利潤(rùn)分別為4.97、9.68 和14.86 億元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：油價(jià)再次跌回低位；訂單執(zhí)行、項(xiàng)目建設(shè)、新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期。