>> 華創(chuàng)證券-山東海化（000822）量價齊升推動業(yè)績增長超預期-170421
| 上傳日期： |
2017/4/21 |
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作者： |
曹令 |
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一季度毛利率較去年同期提升13PCT 至32%，銷售費率和管理費率分別下滑0.8PCT 和1.7PCT 至3.1%和2.7%。
2.氯化銨價格走低限制聯(lián)堿法生產(chǎn)
由于下游化肥需求不佳，氯化銨價格持續(xù)走低，許多聯(lián)堿法產(chǎn)能（占比46%）面臨盈虧平衡邊緣，已減產(chǎn)或有減產(chǎn)計劃。此外，從大的供需格局來看，17 年僅部分企業(yè)技改新增100 萬噸產(chǎn)能，需求端雖日用玻璃、印染等行業(yè)景氣不佳，但浮法玻璃生產(chǎn)線開工穩(wěn)定支撐需求。在行業(yè)開工率長期保持90%以上緊平衡的情況下，若疊加環(huán)保突發(fā)事件，供不應(yīng)求局面將再度出現(xiàn)，預計全年景氣度好于去年。
3.投資建議：
我們上調(diào)公司17-18 年業(yè)績至7.6、9 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.85、1.01元，目前股價對應(yīng)PE 分別為9、7 倍，維持推薦評級。
4.風險提示：
下游需求低于預期
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