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年報(bào)中收入增速與業(yè)績(jī)快報(bào)相符，由于對(duì)兩家子公司預(yù)提了商譽(yù)減值，利潤(rùn)增速低于業(yè)績(jī)快報(bào)。
    風(fēng)行電視+視頻業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要收入增長(zhǎng)
    分地區(qū)，內(nèi)銷(xiāo)收入51 億，同比增長(zhǎng)78%，外銷(xiāo)收入24 億，同比下滑26%。分產(chǎn)品，液晶電視、數(shù)字機(jī)頂盒、LED、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入分別為47、10、10、5 億，同比增長(zhǎng)15%、4%、21%、1451%，其中互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)靚麗。2016 年互聯(lián)網(wǎng)智能終端及視頻業(yè)務(wù)收入共 19 億元，占收入的25%，貢獻(xiàn)了主要收入增長(zhǎng)，撇開(kāi)這部分，其他傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有所下滑，主要由于公司將戰(zhàn)略重點(diǎn)放在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的風(fēng)行業(yè)務(wù)上。我們認(rèn)為，2017 年公司業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)加速增長(zhǎng)，原因：1）公司憑借其制造優(yōu)勢(shì)，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)；2）2016 年風(fēng)行網(wǎng)虧損0.9 億，隨著規(guī)模的上升，2017 年預(yù)計(jì)會(huì)減虧；3）2017年匯兌損失將進(jìn)一步減少，2015、2016 年匯兌損失分別為1.5、0.5 億元。
    超維生態(tài)的打造打開(kāi)成長(zhǎng)新空間
    2016 年11 月，公司完成增發(fā)，成功打造互聯(lián)網(wǎng)電視超維生態(tài)。風(fēng)行電視2016 年累計(jì)用戶(hù)數(shù)超200 萬(wàn)，未來(lái)三年公司的目標(biāo)是新增1000 萬(wàn)用戶(hù)，我們看好風(fēng)行電視的長(zhǎng)期發(fā)展。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議
    我們預(yù)計(jì)2017-19 年公司凈利潤(rùn)分別為4.9/5.8/6.7 億元，同比分別增長(zhǎng)30%、19%、15%，對(duì)應(yīng)2017 年33.1xPE，給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：訂單下滑；風(fēng)行電視銷(xiāo)量不達(dá)預(yù)期