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主營(yíng)業(yè)務(wù)中，航空培訓(xùn)營(yíng)收增速達(dá)48%。
    航空+芯片業(yè)務(wù)有望逐步走向收獲期。經(jīng)過(guò)多年的布局，公司以打造“百年海特”為愿景，堅(jiān)持以“以航空技術(shù)為核心，同心多元”發(fā)展戰(zhàn)略，大力發(fā)展航空研制、維修、培訓(xùn)、租賃業(yè)務(wù)和集成電路高端芯片制造業(yè)務(wù)。
    海特高新是目前國(guó)內(nèi)唯一一家“綜合航空技術(shù)服務(wù)提供商”上市公司：未來(lái)航空制造、維修、培訓(xùn)、金融租賃業(yè)務(wù)齊發(fā)展，高端芯片業(yè)務(wù)進(jìn)一步打開成長(zhǎng)空間，未來(lái)受益于軍民融合、信息安全、通用航空。
    航空業(yè)務(wù)：航空研制、維修、培訓(xùn)、租賃4 大業(yè)務(wù)齊飛航空研制：航空發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)、直升機(jī)絞車業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。
    航空培訓(xùn)：2016 年收入大幅增長(zhǎng)48%；進(jìn)軍飛行模擬器研制領(lǐng)域；公司已形成昆明、新加坡、天津三大航空培訓(xùn)基地布局：2016 年航空培訓(xùn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入 1.33 億元，同比增加48%。
    航空維修：大飛機(jī)整機(jī)維修、飛機(jī)改裝、飛機(jī)拆解業(yè)務(wù)獲突破。
    航空租賃：已建天津、新加坡、愛爾蘭三大業(yè)務(wù)平臺(tái)，打通航空全產(chǎn)業(yè)鏈。
    芯片業(yè)務(wù)：集成電路高端芯片制造業(yè)務(wù)有望逐步盈利。
    芯片項(xiàng)目面向雷達(dá)、5G 等，戰(zhàn)略意義重大。海威華芯為公司控股子公司，主要從事第二代/第三代化合物半導(dǎo)體集成電路芯片的研制，產(chǎn)品主要面向5G、雷達(dá)、新能源、物聯(lián)網(wǎng)等高端芯片市場(chǎng)。
    芯片業(yè)務(wù)：融入國(guó)家信息安全發(fā)展戰(zhàn)略，混合所有制改革典范。海威華芯是公司和成都四威電子有限公司（中電科29 所旗下）共同打造的第二代/第三代化合物半導(dǎo)體集成電路領(lǐng)域的開放平臺(tái)，為公司響應(yīng)“國(guó)家混合所有制改革”戰(zhàn)略融入國(guó)家信息安全發(fā)展的重大舉措。
    公司突破高端射頻芯片封鎖，打開新的市場(chǎng)空間。國(guó)開基金增資海威華芯高端芯片項(xiàng)目。
    募投項(xiàng)目：募集17 億發(fā)展航空主業(yè)，將逐步進(jìn)入收獲期。公司2015 年9 月已完成定增，增發(fā)價(jià)為20 元，募資總額16.6 億元，新增股票已于2015 年9月2 日上市，目前增發(fā)已經(jīng)解禁。公司將拓展航空動(dòng)力控制系統(tǒng)研制能力等。
    我們預(yù)計(jì)公司17-19 年EPS 為0.19/0.36/0.67 元，對(duì)應(yīng)PE 為71/37/20 倍。
    公司軍品占比高，是軍民融合、混合所有制典范，芯片項(xiàng)目戰(zhàn)略意義重大。我們認(rèn)為公司為軍民融合、信息安全、通用航空戰(zhàn)略配置標(biāo)的。目前股價(jià)低于增發(fā)價(jià)。考慮到公司的戰(zhàn)略地位和未來(lái)3 年業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)，首次給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：芯片項(xiàng)目投產(chǎn)交付產(chǎn)品進(jìn)度低于預(yù)期、軍品交付時(shí)間不確定性、直升機(jī)絞車和新型號(hào)ECU 量產(chǎn)時(shí)間的不確定性。