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公司預(yù)計(jì)4 月份將完成寧波四維爾業(yè)務(wù)并表，2017 年上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)區(qū)間150%-200%，對(duì)應(yīng)凈利約1.47-1.76 億元。我們認(rèn)為公司2017 年主業(yè)產(chǎn)能持續(xù)釋放，外延收購(gòu)并表，整體業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)。
    輕量化業(yè)務(wù)繼續(xù)放量，2017 年主業(yè)將維持高速增長(zhǎng)
    南通工廠繼續(xù)放量，武漢工廠將實(shí)現(xiàn)扭虧，輕量化主業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)值得期待。
    受汽車輕量化趨勢(shì)與內(nèi)部產(chǎn)能提升推動(dòng)，公司鋁合金鑄件業(yè)務(wù)正全面進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期。2016 年，受益于市場(chǎng)需求上升和訂單增加，公司南通工廠實(shí)現(xiàn)營(yíng)收8.47 億元，同比增長(zhǎng)48%，貢獻(xiàn)凈利約6525 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)256%，業(yè)績(jī)大幅提升，我們預(yù)計(jì)南通工廠產(chǎn)能將繼續(xù)釋放，利潤(rùn)將繼續(xù)增長(zhǎng)。2016年武漢工廠處于投產(chǎn)初期，虧損約2367 萬(wàn)元，2017 年生產(chǎn)工藝和產(chǎn)品質(zhì)量將明顯改善，銷量將進(jìn)一步提升，我們預(yù)計(jì)武漢工廠全年將實(shí)現(xiàn)扭虧，拉動(dòng)公司輕量化主業(yè)整體效益提升。
    完成收購(gòu)寧波四維爾，公司進(jìn)入加速發(fā)展期
    公司是粵科金融集團(tuán)唯一上市平臺(tái)，未來(lái)持續(xù)外延發(fā)展值得期待。公司2017 年4 月20 日公告，完成四維爾收購(gòu)，布局汽車內(nèi)外飾件；2016 年完成寶龍汽車收購(gòu)，切入高壁壘專用車領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸。我們認(rèn)為，四維爾和寶龍汽車在鴻圖的管理介入下，未來(lái)的經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)將持續(xù)向好，成為公司業(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。同時(shí)，公司作為粵科金融集團(tuán)旗下的唯一上市公司，大股東全力協(xié)助公司業(yè)務(wù)發(fā)展。公司完成四維爾收購(gòu)之后將進(jìn)入加速發(fā)展期，有望在粵科金融集團(tuán)的支持下，圍繞汽車相關(guān)新興產(chǎn)業(yè)展開(kāi)積極外延，提升業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)，完善汽車產(chǎn)業(yè)鏈布局。
    業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，估值具備安全邊際，維持“買入”評(píng)級(jí)！國(guó)企改革的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，未來(lái)發(fā)展將持續(xù)向好。我們認(rèn)為員工持股與股票激勵(lì)等政策優(yōu)化公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，同時(shí)主業(yè)保持良好增長(zhǎng)勢(shì)頭，外延積極拓展成長(zhǎng)空間，公司整體競(jìng)爭(zhēng)力將不斷提升。我們預(yù)計(jì)南通和武漢工廠產(chǎn)能將繼續(xù)釋放，四維爾和寶龍汽車的經(jīng)營(yíng)將進(jìn)一步改善，分別上調(diào)公司2017 和2018 年盈利預(yù)測(cè)5.7%和13.7%，預(yù)計(jì)公司2017-2019 年凈利潤(rùn)分別約為3.7/4.4/5 億元，EPS 分別為1.05/1.25/1.42 元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE 約為19/16/14X，估值具備安全邊際，維持“買入”評(píng)級(jí)！風(fēng)險(xiǎn)提示：輕量化主業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，并購(gòu)整合進(jìn)程不及預(yù)期。