>> 安信證券-廣東鴻圖(002101)多元經(jīng)驗(yàn),大展宏圖-160311
| 上傳日期： |
2016/3/11 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
趙湘懷 |
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至今，公司已形成了華南（高要本部）、華東（南通）、華中（武漢）三大生產(chǎn)基地，公司內(nèi)銷(xiāo)與出口并重，與國(guó)內(nèi)外多家企業(yè)建立了長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作關(guān)系。
■主營(yíng)壓鑄件業(yè)務(wù)增速放緩，仍有上升空間。公司主要生產(chǎn)各類(lèi)鋁合金壓鑄件和鎂合金壓鑄件及其相關(guān)配件，目前公司產(chǎn)品90%以上為汽車(chē)鑄件類(lèi)產(chǎn)品。根據(jù)三季報(bào)披露，公司2015 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.24 億元，較上年同期下降1.55%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.02 億元，同比下降10.9%。隨著南通子公司在生產(chǎn)工藝與產(chǎn)品質(zhì)量上的持續(xù)改善，以及武漢子公司開(kāi)始試產(chǎn)，2016 年公司有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)改善。
■股東國(guó)資背景深厚，或?qū)⑹芤鎳?guó)企改革。2015 年三季報(bào)顯示，公司前四大股東均為國(guó)有企業(yè)，高要鴻圖為公司第一大股東，持股比例達(dá)到16.72%，廣東省科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司持有公司14.26%股權(quán)、廣東省科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司持有廣東鴻圖10.21%股權(quán)，二者與廣州市粵豐創(chuàng)業(yè)投資有限公司同受廣東省粵科金融集團(tuán)有限公司控制，公司的實(shí)際控制人為廣東省粵科金融集團(tuán)有限公司。
■實(shí)際控制人粵科金融具備豐富的創(chuàng)投資源。廣東省粵科金融集團(tuán)有限公司為廣東省人民政府授權(quán)經(jīng)營(yíng)的國(guó)有獨(dú)資企業(yè)，未來(lái)將“打造千億規(guī)?？萍冀鹑诩瘓F(tuán)”?；浛平鹑谕ㄟ^(guò)構(gòu)建“3+1”業(yè)務(wù)體系（創(chuàng)業(yè)投資、科技金融、科技園區(qū)和上市公司平臺(tái)），積極發(fā)揮政策性科技金融集團(tuán)的戰(zhàn)略性、平臺(tái)性、基礎(chǔ)性作用，促進(jìn)廣東科技、金融、產(chǎn)業(yè)的相互融合。
■依靠股東資源優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融聯(lián)動(dòng)。2015 年8 月，公司委托廣東省科技創(chuàng)業(yè)投資有限公司代為培育項(xiàng)目?？苿?chuàng)投資公司通過(guò)提供資金、債權(quán)投資、股權(quán)投資等方式代為培育廣東鴻圖業(yè)務(wù)或資產(chǎn)，培育目標(biāo)成熟之后，廣東鴻圖在同等條件下享有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)。在此之前，公司于2015 年1 月與廣東粵科融資租賃有限公司開(kāi)展金額為2000 萬(wàn)元的融資租賃交易，盤(pán)活存量資產(chǎn)，拓寬融資渠道，促進(jìn)主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展。
■設(shè)立投資子公司，投身創(chuàng)投大業(yè)。公司公告稱(chēng)擬出資人民幣5000 萬(wàn)元，設(shè)立全資投資子公司，經(jīng)營(yíng)范圍擬定為股權(quán)投資、產(chǎn)業(yè)投資、投資及投資管理等。此舉可看作是公司戰(zhàn)略布局的第一步。
■未來(lái)存在資產(chǎn)注入的預(yù)期。在國(guó)企改革的大背景下，粵科集團(tuán)有望實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)證券化，而廣東鴻圖作為粵科金融下屬唯一上市公司平臺(tái)，未來(lái)資本運(yùn)作的可能性值得期待。
■員工持股計(jì)劃實(shí)施，存在安全邊際：截至2016 年2 月26 日，廣東鴻圖1 號(hào)通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)的方式共計(jì)買(mǎi)入公司股票910,723 股，占公司總股本的0.4751%，持倉(cāng)均價(jià)為28.03 元/股，高于當(dāng)前市價(jià)，存在安全邊際。員工持股計(jì)劃的實(shí)施有利于完善公司治理結(jié)構(gòu)，深化公司經(jīng)營(yíng)層的激勵(lì)體系，提高公司競(jìng)爭(zhēng)力。
■投資建議：買(mǎi)入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)25.52 元。我們預(yù)計(jì)公司2015 年-2017 年的收入增速分別為1.98%、10.43%、13.98%，凈利潤(rùn)增速分別為8.95%、33.28%、27.70%，成長(zhǎng)性突出，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為25.52 元。
■風(fēng)險(xiǎn)提示：對(duì)外投資虧損，股東資源支持力度低于預(yù)期
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