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2017 年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.8 億元（+32.7%），實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5572 萬(wàn)元（+72%），扣非后歸母凈利潤(rùn)5654 萬(wàn)元（+87.2%），基本每股收益0.22 元。預(yù)計(jì)17 年H1 歸母凈利潤(rùn)區(qū)間為14683 萬(wàn)元至17619 萬(wàn)元（增長(zhǎng)150%-200%），超出市場(chǎng)預(yù)期。
    深耕壓鑄行業(yè)，產(chǎn)能利用率提升，助力業(yè)績(jī)釋放。16 年南通工廠營(yíng)業(yè)收入8.5億元（+48%），實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6525 萬(wàn)元（+255.93%），產(chǎn)能利用率提升使得利潤(rùn)增速遠(yuǎn)高于收入增速；武漢工廠營(yíng)業(yè)收入1.3 億元（預(yù)計(jì)16 年H1 收入3800萬(wàn)元），凈利潤(rùn)虧損2368 萬(wàn)元（預(yù)計(jì)16 年H1 虧損約1500 萬(wàn)），產(chǎn)能投放期及利用率問(wèn)題導(dǎo)致虧損擴(kuò)大；16 年三季度收購(gòu)的寶龍汽車收入1.3 億元，凈利潤(rùn)709 萬(wàn)。公司全年鑄造件銷量達(dá)6.4 萬(wàn)噸（+12.5%），主要產(chǎn)品汽車零部件收入23.7 億元（+23%），毛利率提升1.66pp 至23.3%。
    1Q17 業(yè)績(jī)靚麗，上半年增速150%-200%。受北美市場(chǎng)需求旺盛，訂單增加影響，17 年預(yù)計(jì)南通鴻圖業(yè)績(jī)?cè)黾用黠@；武漢鴻圖銷售量進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì)比上年同期減虧；加上寶龍（16 年8 月）、四維爾并表（17 年4 月），預(yù)計(jì)2017 年1-6 月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度為150%~200%，超出市場(chǎng)預(yù)期。
    輕量化產(chǎn)品及技術(shù)研發(fā)能力有望快速提升。公司16 年研發(fā)人員增加57%，研發(fā)投入1.1 億元（+23%），研發(fā)費(fèi)用率0.15pp 至4.27%，此外通過(guò)與中國(guó)鋁業(yè)公司下屬的蘇州有色金屬研究院建立技術(shù)合作關(guān)系，共同開(kāi)發(fā)基于汽車輕量化的鋁合金新材料、新工藝、新技術(shù)、新裝備、新產(chǎn)品，進(jìn)一步提升公司在汽車輕量化領(lǐng)域的產(chǎn)品和技術(shù)研發(fā)能力。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司1Q17 內(nèi)生70%高增速，我們預(yù)計(jì)南通工廠持續(xù)高增長(zhǎng)、武漢工廠扭虧為盈；收購(gòu)四維爾帶來(lái)顯著客戶協(xié)同優(yōu)勢(shì)；油耗限值、新能源續(xù)駛里程加速國(guó)內(nèi)輕量化應(yīng)用趨勢(shì)；員工持股計(jì)劃與限制性股票環(huán)環(huán)相扣，其中員工持股已經(jīng)解禁，成本價(jià)23.57 元/股存在倒掛；有望承接大股東粵科金融優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。基于公司已經(jīng)完成增發(fā)收購(gòu)且于4 月份并表，我們相應(yīng)調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為1.06 元（1.11 元）、1.33 元（1.27 元）、1.64 元，給予公司2017 年25 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)26.5 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：武漢工廠扭虧進(jìn)度或不及預(yù)期；并購(gòu)企業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)或不及承諾。