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    全華時(shí)代因經(jīng)營業(yè)績未達(dá)到盈利預(yù)測水平計(jì)提4116 萬元商譽(yù)減值，計(jì)入公司2016 年損益，對(duì)公司2016 年利潤影響較大。如不計(jì)提這4116 萬元，公司2016 年業(yè)績2.1 億元，同比增長26%。
    2016 年新簽訂單同比增長40%，空港設(shè)備、消防設(shè)備、軍品三大業(yè)務(wù)并進(jìn)分業(yè)務(wù)來看，2016 年空港設(shè)備實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.03 億元，同比增長5.23%；消防車及裝備實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.24 億元，同比增長23.52%；消防報(bào)警設(shè)備實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.24 億元，同比增長73.43%；以上業(yè)務(wù)營收占比合計(jì)99.74%。
    公司2016 年簽訂合同總額突破22 億元，同比增長40%。其中空港設(shè)備簽訂合同10.86 億元，同比增長12.22%；消防設(shè)備簽訂合同9 億元，同比增長19%；消防報(bào)警設(shè)備簽訂合同2.6 億元，同比增長6%。
    2017 年經(jīng)營目標(biāo)：凈利潤同比增長10-50%；業(yè)績將重回高增長公司公告，2017 年預(yù)計(jì)空港地面設(shè)備收入將穩(wěn)定增長，消防車、消防報(bào)警設(shè)備、軍工業(yè)務(wù)收入快速增長，特種車輛、無人飛行器取得新的突破，力爭2017 年凈利潤比2016 年增長10%-50%。我們認(rèn)為公司三大業(yè)務(wù)并進(jìn)，2017年有望重回高增長。
    公司2017 年一季報(bào)業(yè)績基本持平，中報(bào)業(yè)績預(yù)增0-30%。
    全華時(shí)代2017 年有望扭虧，無人機(jī)業(yè)務(wù)有望獲突破
    2016 年8 月，公司完成天津全華時(shí)代航天科技發(fā)展有限公司的股權(quán)收購和增資，控股69.34%，進(jìn)入無人機(jī)產(chǎn)業(yè)。全華時(shí)代是國內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)無人機(jī)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及服務(wù)一體化的民營企業(yè)之一，主要從事無人機(jī)的研發(fā)、量產(chǎn)、銷售、培訓(xùn)及飛行服務(wù)，研發(fā)能力強(qiáng)，在無人機(jī)技術(shù)專利主要職務(wù)發(fā)明申請(qǐng)企業(yè)中排名第1。
    設(shè)立軍工事業(yè)部，大力發(fā)展軍民融合
    2016 年，公司軍品收入1.8 億元，同比增長37%。未來有望保持高增長。
    公司已設(shè)立軍工事業(yè)部，專門負(fù)責(zé)軍工裝備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，目前軍工裝備大部分包含于空港地面設(shè)備與消防車設(shè)備之中，未來公司軍工裝備業(yè)務(wù)將全面提速，無人機(jī)、高速無人機(jī)有望為軍方供貨。
    軍民融合+通用航空+無人機(jī)+智能家居等多重主題，業(yè)績重回高增長公司具備軍民融合+通用航空+無人機(jī)+智能家居等多重主題，軍品業(yè)務(wù)發(fā)展將超市場預(yù)期，受益通航產(chǎn)業(yè)大發(fā)展。我們判斷公司未來將在軍品（不僅僅是軍用無人機(jī)）、消防設(shè)備領(lǐng)域持續(xù)加碼，通過自主研發(fā)、兼并重組等措施，強(qiáng)化公司在消防設(shè)備、軍品領(lǐng)域中的地位和影響力。預(yù)計(jì)17-19 年EPS 為0.66/0.87/1.08 元，PE 為30/23/19 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：通航政策低于預(yù)期、軍品業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期、產(chǎn)業(yè)整合低于預(yù)期。