>> 東莞證券-威海廣泰（002111）高基數(shù)致四季度業(yè)績小幅下滑，全年穩(wěn)健增長已成定局-170228
| 上傳日期： |
2017/3/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹慎推薦 |
作者： |
姚暢 |
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單四業(yè)績季度營收保持較快增長，我們認為歸屬凈利潤同比下滑的主要原因是15年同期業(yè)績增幅較大（營收+32.18%，歸母凈利潤+82.15%），致使15年基數(shù)較大所致，整體來看公司主業(yè)經(jīng)營情況良好，在消防設(shè)備較快增長、空港設(shè)備穩(wěn)健增長的拉動下，全年業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)健增長符合預(yù)期。
全年ROE小幅下滑：預(yù)計公司16全年ROE8.15%，較17年小幅下滑0.21個百分點，我們認為這與消防設(shè)備拉低整體毛利率、以及業(yè)務(wù)整合抬高期間費用率相關(guān)，在幾個主營業(yè)務(wù)整合完成、走上正軌后，進一步提升盈利能力可能是管理層下一步目標。
業(yè)績增長靠軍品及消防設(shè)備拉動，無人機業(yè)務(wù)尚待增長。報告期內(nèi)公司軍品業(yè)務(wù)、消防車業(yè)務(wù)保持了較快增長態(tài)勢，空港地面設(shè)備業(yè)務(wù)和消防報警設(shè)備業(yè)務(wù)增長穩(wěn)健， 16年新納入合并報表的無人機業(yè)務(wù)目前營業(yè)額較小，所以預(yù)計公司整體實現(xiàn)穩(wěn)健增長。
公司主業(yè)看點多，股價具備相當安全邊際。公司主業(yè)行業(yè)優(yōu)勢顯著，協(xié)同性強，有望充分受益于目前國內(nèi)空港建設(shè)以及軍民融合政策，且公司16年大股東定增價格27.78元，而目前公司股價已大幅低于該價格，結(jié)合公司主業(yè)發(fā)展狀況，我們認為目前股價具備相當?shù)陌踩呺H。
看好公司未來發(fā)展，給予“謹慎推薦”評級：預(yù)計2016、17、18年EPS分別為0.50元、0.64元、0.82元，對應(yīng)當前股價PE分別為45倍、35倍、27倍。
風(fēng)險提示。行業(yè)景氣度低于預(yù)期，市場競爭加劇。
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