>> 東莞證券-威海廣泰（002111）高基數(shù)致三季度業(yè)績增長略低預期，預計全年穩(wěn)健增長格局不變-161027
| 上傳日期： |
2017/1/12 |
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作者： |
姚暢 |
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單三季度業(yè)績同比小幅下滑，我們認為主要原因是15年同期業(yè)績增幅較大（營收+72.9%，歸母凈利潤+59.8%）致使15年基數(shù)較大所致，整體來看公司主業(yè)經(jīng)營情況良好，在消防設(shè)備較快增長、空港設(shè)備穩(wěn)健增長的拉動下，公司全年業(yè)績有望維持穩(wěn)健增長。
期間費用率有所提升：三季度管理費用率21.32%，環(huán)比提升4.43個百分點，較去年同期提升2.24個百分點，我們認為主要系營口新山鷹并表所致。
全華時代收購事項順利完成，無人機將助力公司發(fā)展。無人機業(yè)務(wù)是公司近年來主要的發(fā)展方向之一，在自研產(chǎn)品已進入軍工體系的前提下，公司擬收購全華時代進一步增強無人機業(yè)務(wù)實力。全華時代專業(yè)級無人機產(chǎn)品主要用于軍工、武警、電力巡檢、森林防火及海洋海事等行業(yè)市場，是國內(nèi)稀缺的集研制、銷售及服務(wù)為一體的無人機全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。公司已于8月份完成收購，無人機業(yè)務(wù)將助力公司發(fā)展。
機場高投資將帶動空港設(shè)備行業(yè)大發(fā)展。根據(jù)中國民航發(fā)展十三五規(guī)劃的展望，到2020 年，全國運輸機場總數(shù)達260個以上，受益于我國航空運輸市場的發(fā)展以及機場建設(shè)及改建需求，未來5年空港地面裝備行業(yè)每年新增需求將在40億元左右。公司兼具民用空港設(shè)備及軍用設(shè)備供應(yīng)能力，行業(yè)地位卓著，發(fā)展?jié)摿薮蟆?br> 看好公司未來發(fā)展，維持“推薦”評級：預計2016、17、18年EPS分別為0.59元、0.82元、1.12元，對應(yīng)當前股價PE分別為44倍、31倍、23倍。
風險提示。外延擴張低于預期。
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