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    投資要點(diǎn)：
    一季度業(yè)績(jī)略超預(yù)期，二季度利潤(rùn)環(huán)比繼續(xù)上漲：公司17 年一季度業(yè)績(jī)略超預(yù)告上限，報(bào)告期實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.19 億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)與扣非歸母凈利潤(rùn)分別為4.33 億元、3.45 億元，營收與利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，主要原因?yàn)槿ツ晟暇€的《永恒紀(jì)元》等產(chǎn)品的表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。同時(shí)公司預(yù)計(jì)17 年上半年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.2-8.8 億元，對(duì)應(yīng)二季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.9-4.5 億元。我們預(yù)計(jì)二季度扣非歸母凈利潤(rùn)環(huán)比仍有15%-20%的增速。由于公司新品將在二季度陸續(xù)上線，處于推廣初期，因此環(huán)比利潤(rùn)上升將主要得益于現(xiàn)有產(chǎn)品的出色表現(xiàn)。
    構(gòu)筑全年業(yè)績(jī)基石，長(zhǎng)線邏輯逐步得到驗(yàn)證：公司去年7 月上線的《永恒紀(jì)元》標(biāo)志著頁轉(zhuǎn)手領(lǐng)域從“0”到“1”的突破，歷經(jīng)9 個(gè)月以上的成長(zhǎng)期，總流水已突破21 億元，最近活動(dòng)推出后更是一舉沖上iOS 中國區(qū)暢銷榜排名第2，其臺(tái)灣版本《創(chuàng)世破曉》也沖上iOS 暢銷榜第2 的位置。目前《永恒紀(jì)元》在中國大陸和臺(tái)灣表現(xiàn)穩(wěn)定，隨著進(jìn)一步在韓國、歐美等地的滲透，將繼續(xù)支撐公司的業(yè)績(jī)。從17 年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告來看，以《永恒紀(jì)元》為代表的現(xiàn)有產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，構(gòu)筑了全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)的基石。同時(shí)《永恒紀(jì)元》的超長(zhǎng)成長(zhǎng)期與流水的穩(wěn)定表現(xiàn)實(shí)際上是對(duì)我們長(zhǎng)線頁轉(zhuǎn)手邏輯的再次驗(yàn)證，進(jìn)一步加強(qiáng)頁轉(zhuǎn)手邏輯的確定性。
    堅(jiān)定看好長(zhǎng)線精品頁轉(zhuǎn)手，期待重磅新品帶來的業(yè)績(jī)?cè)隽浚何覀冎厣陮?duì)長(zhǎng)線精品頁游轉(zhuǎn)手游的看好，目前公司在頁轉(zhuǎn)手領(lǐng)域?yàn)槲ㄒ活I(lǐng)跑者，吃透頁轉(zhuǎn)手市場(chǎng)將為公司帶來巨大的增長(zhǎng)潛力。二季度末公司將上線《傳奇霸業(yè)》的頁轉(zhuǎn)手版本以及自研游戲《武易》等，屆時(shí)將成為公司頁轉(zhuǎn)手邏輯與精準(zhǔn)化營銷的又一驗(yàn)證點(diǎn)。在公司現(xiàn)有產(chǎn)品表現(xiàn)穩(wěn)定，已構(gòu)筑全年業(yè)績(jī)基石的前提下，我們期待重磅新品帶來的業(yè)績(jī)?cè)隽浚瑑?nèi)生增長(zhǎng)有望超預(yù)期。
    投資建議：公司上半年業(yè)績(jī)預(yù)告喜人，現(xiàn)有產(chǎn)品的優(yōu)異表現(xiàn)已構(gòu)筑全年業(yè)績(jī)基石，在此前提下，我們重申對(duì)長(zhǎng)線精品頁轉(zhuǎn)手的看好，期待重磅新品帶來的業(yè)績(jī)?cè)隽?，?nèi)生增長(zhǎng)有望超預(yù)期。考慮非經(jīng)常性收益，我們預(yù)計(jì)公司2017-2018 年凈利潤(rùn)為19.08、23.04 億元（17 年備考凈利潤(rùn)在19.5 億元左右），攤薄EPS 為0.88、1.07 元，對(duì)應(yīng)PE 為24、20 倍，維持公司目標(biāo)價(jià)27 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：新產(chǎn)品市場(chǎng)反響不及預(yù)期；現(xiàn)有產(chǎn)品的經(jīng)營數(shù)據(jù)下滑過快；韓國、歐美等地業(yè)務(wù)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期。