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維持目標(biāo)價(jià)57.25 元，“增持”。
    投資要點(diǎn)：
    維持盈利預(yù)測(cè)，維持目標(biāo)價(jià)57.25 元，建議“增持”飛科電器2017Q1 歸母凈利2 億（+38.2%），凈利率逆勢(shì)增長(zhǎng)2.8pct 至21.3%，展現(xiàn)出極強(qiáng)的定價(jià)權(quán)，銷售費(fèi)用的下降略超市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為，公司老品持續(xù)升級(jí)，新品有望接力，未來(lái)穩(wěn)健增長(zhǎng)可以期待。維持2017-19年EPS 預(yù)測(cè)為1.86/2.27/2.66 元，維持目標(biāo)價(jià)57.25 元，建議“增持”。
    擁有中端市場(chǎng)絕對(duì)定價(jià)權(quán)，盈利能力逆勢(shì)增長(zhǎng)，略超市場(chǎng)預(yù)期2017Q1 公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.4 億（+20.3%），歸母凈利2 億（+38.2%），扣非歸母凈利1.9 億（+38.4%），在原材料大幅漲價(jià)的情況下，公司部分品類在年初主動(dòng)漲價(jià)5%，導(dǎo)致毛利率同比增長(zhǎng)1.2pct，銷售費(fèi)用率大幅下降3pct，凈利率同比上升2.8pct 至21.3%，盈利能力逆勢(shì)增長(zhǎng)，銷售費(fèi)用的下降略超市場(chǎng)預(yù)期。公司在中端個(gè)護(hù)品類上展現(xiàn)出強(qiáng)定價(jià)權(quán)，價(jià)格和份額提升可持續(xù)，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)。
    老品持續(xù)升級(jí)，家居和個(gè)護(hù)新品接力，穩(wěn)健增長(zhǎng)可期
    老品升級(jí)：公司傳統(tǒng)品類收入依然保持20%的增長(zhǎng)，均價(jià)提升仍有較大空間，毛利率呈現(xiàn)向上趨勢(shì)，尤其是電動(dòng)剃須刀、毛球修剪器等品類產(chǎn)品升級(jí)非常明顯。
    新品接力：公司將在2017 年增加加濕器、空氣凈化器、吸塵器等家居產(chǎn)品，并已經(jīng)在研發(fā)電動(dòng)牙刷、美容儀等個(gè)護(hù)新品，預(yù)計(jì)2018 年后陸續(xù)推出。憑借完善的渠道和強(qiáng)大的品牌，新品類有望接過(guò)增長(zhǎng)的接力棒。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：新品銷售不及預(yù)期。