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因公司17年初提價(jià)，我們上調(diào)2017 年EPS 預(yù)測(cè)為1.86 元（原1.78 元，+4%），維持2018-19 年EPS 預(yù)測(cè)為2.27/2.66 元，目標(biāo)價(jià)57.25 元，建議“增持”。
    個(gè)護(hù)龍頭風(fēng)范盡顯，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，符合市場(chǎng)預(yù)期
    公司2016 年收入33.6 億（+21%），產(chǎn)品中剃須刀22.6 億（+20%），電吹風(fēng)3.3 億（+29%），渠道中電商14.9 億（+44%），歸母凈利6.1 億（+22%），毛利率38%（+1.3pct），凈利率18.2%（+0.2pct），擬每股派現(xiàn)1 元，分紅率71%。Q4 收入10.4 億（+21%），歸母凈利1.9 億（+25%），毛利率+0.7pct至23.8%，凈利率+0.6pct 至18.6%。2016 年剃須刀均價(jià)提升10%，展現(xiàn)強(qiáng)定價(jià)權(quán)，電吹風(fēng)銷量增28%，份額繼續(xù)提升，在成本沖擊下，Q4 盈利能力仍上升，并已在17 年初提價(jià)，無懼成本壓力，龍頭風(fēng)范盡顯。
    老品持續(xù)升級(jí)，家居和個(gè)護(hù)新品接力，穩(wěn)健增長(zhǎng)可期
    老品升級(jí)：公司傳統(tǒng)品類收入增速均超過20%，毛利率基本都呈現(xiàn)向上趨勢(shì)，尤其是電動(dòng)剃須刀、毛球修剪器等品類產(chǎn)品升級(jí)非常明顯。
    新品接力：公司將在2017 年增加加濕器、空氣凈化器、吸塵器等家居產(chǎn)品，并已經(jīng)在研發(fā)電動(dòng)牙刷、美容儀等個(gè)護(hù)新品，預(yù)計(jì)2018 年后陸續(xù)推出。憑借完善的渠道和強(qiáng)大的品牌，有望接過增長(zhǎng)的接力棒。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：新品銷售不及預(yù)期。